Tất cả báo cáo

Báo cáo vĩ mô

Macroeconomic Report

Theo quan điểm của DSC, số liệu kinh tế - xã hội tháng 8/2026 tiếp tục cho thấy nền kinh tế duy trì đà tăng trưởng tích cực, bất chấp những áp lực từ môi trường thương mại toàn cầu và trạng thái nhập siêu gia tăng. Những điểm đáng chú ý bao gồm (1) Chỉ số IIP và PMI đồng pha tăng trưởng thể hiện sức khỏe ngành sản xuất cải thiện thực chất; (2) Dòng vốn FDI đăng ký và thực hiện đạt mức kỷ lục 5 năm nhờ môi trường đầu tư và thủ tục hành chính được tháo gỡ; và (3) Tỷ giá USD/VND hạ nhiệt rõ rệt đi cùng đóng vai trò là động lực then chốt hỗ trợ tăng trưởng kinh tế

Theo quan điểm của DSC, số liệu kinh tế - xã hội tháng 8/2026 tiếp tục cho thấy nền kinh tế duy trì đà tăng trưởng tích cực, bất chấp những áp lực từ môi trường thương mại toàn cầu và trạng thái nhập siêu gia tăng.

Báo cáo vĩ mô tháng 8/2026: Duy trì sự ổn định

Phân tích doanh nghiệp

Company Analysis

Báo cáo cập nhật Q2/2026 - Giá mục tiêu: 29.000 VND/cp.Trong Quý 2 năm 2026, HCM ghi nhận doanh thu 1.235 tỷ đồng (+15% YoY), LNTT đạt 340 tỷ (+42% YoY). Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu hoạt động của HCM đạt 2.702 tỷ (+30% YoY), lợi nhuận trước thuế đạt 704 tỷ đồng (+35% YoY), hoàn thành 33% kế hoạch lợi nhuận năm.&nbsp;

HCM (Q2/2026): Dư địa cho vay lại gặp khó

VTP ghi nhận doanh thu Q2/26 đạt 5.472 tỷ đồng (+9,9% YoY), trong khi LNTT đạt 92,7 tỷ đồng (-26,3% YoY) và LNST đạt 72,7 tỷ đồng (-25% YoY), chủ yếu do áp lực kép từ chi phí SG&amp;A và chi phí lãi vay tăng nhanh hơn nhiều so với tốc độ tăng doanh thu. Luỹ kế 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần đạt 10.230 tỷ đồng, LNST đạt 111,8 tỷ đồng, hoàn thành 52% kế hoạch doanh thu và 28% kế hoạch lợi nhuận năm. Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu VTP với mức định giá phù hợp là 60.500 VND/cp, upside 13% so với giá đóng cửa ngày 21/08/2026.

VTP (Q2/2026): Kỳ vọng dài hạn từ Go Global và luật thương mại điện tử mới

CTCP Vĩnh Hoàn ghi nhận kết quả kinh doanh ổn định trong Q2/2026 với doanh thu tăng 7,8% so với cùng kỳ, đạt 3.457 tỷ đồng. LNST đạt 493,3 tỷ đồng, giảm 8,5% so với cùng kỳ. Áp lực từ thuế mới của Mỹ có thể ảnh hưởng đến tiêu thụ và lợi nhuận trong nửa cuối năm. Kết thúc nửa đầu năm 2026, Vĩnh Hoàn ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực với doanh thu thuần đạt 6.399 tỷ đồng, tăng 10% so với cùng kỳ năm ngoái. Tăng trưởng này được củng cố bởi sức mua toàn bộ các thị trường chủ lực, nhóm thị trường Mỹ tăng 20%, Châu Âu tăng 5% và các thị trường khác tăng 23%. Nhờ đó, LNST tăng 4%, đạt 735 tỷ đồng. DSC đưa ra khuyến nghị Theo dõi đối với cổ phiếu VHC với mức giá mục tiêu 59.841 đồng/cp.

VHC (Q2/2026): Thận trọng trước rủi ro thuế quan Mỹ

Trong Q2/26, QTP ghi nhận doanh thu thuần 3.624,8 tỷ đồng (+26,6% YoY) và LNTT 408,6 tỷ đồng (+71,5% YoY), trong khi LNST đạt 326,8 tỷ đồng (+71,5% YoY). Luỹ kế 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu của công ty đạt 6.358,7 tỷ đồng (+10,1% YoY). LNST đạt 524 tỷ đồng (+44,3% YoY), LNTT cũng tăng 44,3% YoY, đạt 655,3 tỷ đồng. Với kết quả này, QTP đã hoàn thành khoảng 66,4% kế hoạch doanh thu, đồng thời vượt 62,9% kế hoạch LNTT và vượt 62,8% kế hoạch LNST chỉ sau 6 tháng đầu năm. Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu QTP với mức định giá phù hợp là 12.900 VND/cp, tương ứng upside 14% so với giá đóng cửa ngày 11/08/2026.

QTP (Q2/2026): KQKD tích cực nhờ El Nino

Kết quả kinh doanh Q2/2026 (Q3 niên độ tài chính 2025-2026) của HSG ghi nhận đà phục hồi mạnh với doanh thu thuần 9.993 tỷ đồng (+5,1% YoY) và LNST 382 tỷ đồng (+39,6% YoY, gấp 3,1 lần quý trước)—đạt đỉnh 9 quý. Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu thuần đạt 18.968 tỷ đồng (+5,6% YoY) và LNST đạt 506 tỷ đồng (+5,1% YoY). Sau 9 tháng niên độ tài chính, HSG đã vượt 14% kế hoạch LNST (Phương án 1), cho thấy đà tăng trưởng lợi nhuận phụ thuộc chính vào việc mở rộng biên lợi nhuận thay vì sản lượng tiêu thụ. DSC dự phóng cả năm 2026, doanh thu của HSG đạt 35.740 tỷ đồng (+3% YoY) và LNST đạt 672 tỷ đồng (+5% YoY).&nbsp;Sử dụng kết hợp hai phương pháp FCFF và P/B với tỷ trọng tương đương, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu năm 2026 của HSG là 12.550 VND/cổ phiếu.

HSG (Q2/2026):  Doanh thu phục hồi tích cực, giá cổ phiếu dưới giá trị sổ sách

Quý II/2026, HPG đạt 55.159 tỷ đồng doanh thu thuần, tăng 54% so với cùng kỳ năm trước. Nhờ quy mô sản xuất mở rộng và sản lượng tiêu thụ thép tăng mạnh (đặc biệt là HRC), lợi nhuận gộp tăng 59%, lên 10.488 tỷ đồng, kéo biên lợi nhuận gộp cải thiện lên mốc 19%. Khép lại quý II/2026, HPG ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 6.425 tỷ đồng, tăng 51% YoY. Trong đó, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 6.371 tỷ đồng, tăng 50% YoY. Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu thuần của Tập đoàn đạt 108.060 tỷ đồng, tăng 47% YoY. Lợi nhuận sau thuế đạt 15.480 tỷ đồng, tăng 103% YoY. Sau 6 tháng, HPG đã hoàn thành ~70% kế hoạch LNST và 52% kế hoạch doanh thu cả năm nhờ quy mô sản xuất bứt phá cùng sự đóng góp tích cực từ việc vận hành dự án Dung Quất 2&nbsp;Sử dụng kết hợp hai phương pháp FCFF và P/B với tỷ trọng tương đương, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu năm 2026 của HPG là 26.900 VND/cổ phiếu.

HPG (Q2/2026): KQKD theo sát kế hoạch, chờ đợi cú hích "Dung Quất 2"

Kết quả kinh doanh Quý 2/2026 của VIB ghi nhận Tổng thu nhập hoạt động (TOI) đạt 5.368 tỷ đồng (+5% YoY) và lợi nhuận trước thuế (LNTT) đạt 2.383 tỷ đồng (-8% YoY). Trong đó, thu nhập lãi thuần tiếp tục đóng vai trò là động lực chính khi tăng 10% YoY, mang về 4.368 tỷ đồng. Lũy kế 6 tháng đầu năm, LNTT của VIB đạt gần 5.186 tỷ đồng (+3% YoY). Cho cả năm 2026, TOI và LNTT của VIB được dự phóng lần lượt đạt 22.708 tỷ đồng (+14% YoY) và 10.899 tỷ đồng (+20% YoY), với động lực bứt phá chủ yếu đến từ thu nhập dịch vụ và hoạt động xử lý nợ ngoại bảng.&nbsp;Dựa trên phương pháp P/B với mức P/B mục tiêu 0,95 lần cho năm 2026, giá mục tiêu 12 tháng dành cho cổ phiếu VIB được xác định ở mức 14.200 VND/cổ phiếu.

VIB (Q2/2026): Đối mặt nhiều thách thức

Báo cáo cập nhật Q2/2026 - Giá mục tiêu: 38.200 VND.Kết quả kinh doanh của TCB Q2/2026 ghi nhận Tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT của TCB Q2/2026 lần lượt đạt 14.942 tỷ (+17,3% YoY) và 9.670 tỷ (+22,4% YoY) với nhiều điểm sáng đến từ tăng trưởng tín dụng tăng tốc khi được hưởng lợi từ chính sách, thu phí dịch vụ tăng trưởng cao và chất lượng tài sản vẫn được kiểm soát tốt.&nbsp;Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo LNTT của TCB năm 2026 lên 37.421 tỷ (+15% YoY) so với báo cáo gần nhất. Định giá gần như không có thay đổi đáng kể (đã điều chỉnh sau chia cổ tức).

TCB (Q2/2026): Hưởng lợi trực tiếp từ chính sách 

Quý 2/2026, VCG đạt 3.843 tỷ đồng doanh thu thuần (-12% YoY) do backlog giảm so với cùng kỳ trong khi tốc độ ký mới hợp đồng bị chậm so với tốc độ nghiệm thu backlog cũ, đồng thời giá nguyên vật liệu neo cao kéo lợi nhuận gộp giảm gần 38% YoY còn 350 tỷ đồng. LNTT Q2/2026 đạt 255 tỷ (-32% YoY).&nbsp;Lũy kế 6 tháng, doanh thu thuần đạt 7.267,6 tỷ đồng, tăng 4% YoY, mức cao nhất từ trước đến nay. Lợi nhuận trước thuế đạt 705,5 tỷ đồng, tăng 26,5% YoY. So với kế hoạch năm 2026, VCG đã hoàn thành 51% doanh thu.&nbsp;Sử dụng kết hợp hai phương pháp P/B và P/E với tỷ trọng 50:50, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu năm 2026 của VCG là 18.000 VND/cổ phiếu.

VCG (Q2/2026): Nguồn thu tài chính bù đắp áp lực mảng cốt lõi

Lũy kế 6T2026, tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT của MSB lần lượt đạt 7.044 tỷ VND (+4% YoY) và 3.423 tỷ VND (+8% YoY), duy trì đà tăng trưởng tích cực dù kết quả Q2 chậm lại. Động lực chính tiếp tục đến từ thu nhập lãi thuần đạt 6.199 tỷ VND (+22% YoY), trong khi thu nhập ngoài lãi giảm 50% YoY xuống 846 tỷ VND do hoạt động kinh doanh ngoại hối và trái phiếu kém thuận lợi. DSC dự phóng tổng thu nhập hoạt động (TOI) 2026 và LNTT của MSB năm 2026 lần lượt là 16.733 tỷ (+19% YoY) và 8.036 tỷ (+14% YoY), với chi phí vốn được kiểm soát tốt và tăng trưởng lợi nhuận từ thu hồi nợ xấu là hai yếu tố tích cực hỗ trợ triển vọng năm nay.Chúng tôi xác định mức giá phù hợp cho MSB 12 tháng dựa trên phương pháp P/B là 16.900 VND với P/B mục tiêu 2026 đạt 1,2 lần.

MSB (Q2/2026): Tăng trưởng tín dụng tích cực, áp lực chi phí vốn gia tăng

Tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT của OCB Q2/2026 lần lượt đạt 3.205 tỷ (+21,3% YoY) và 1.246 tỷ (+24,7% YoY). Thu nhập lãi thuần tiếp tục đóng vai trò động lực chính khi tăng 15,9% so với cùng kỳ, mang về hơn 2.525 tỷ đồng, trong khi thu nhập ngoài lãi tăng mạnh 46,8% nhờ thu nhập từ phí dịch vụ và hoạt động thu hồi nợ xấu. Lũy kế nửa đầu năm, Ngân hàng lãi trước thuế đạt 2.470 tỷ đồng, tăng 30,5% so với cùng kỳ, song mới hoàn thành 35,5% kế hoạch năm của BLĐ. DSC dự phóng tổng thu nhập hoạt động (TOI) 2026 và LNTT của OCB năm 2026 lần lượt là 12.492 tỷ (+8% YoY) và 5.389 tỷ (+7% YoY), với chất lượng tài sản cải thiện và NIM phục hồi là hai yếu tố tích cực hỗ trợ triển vọng năm nay.Chúng tôi xác định mức giá phù hợp cho OCB 12 tháng dựa trên phương pháp P/B là 12.194 VND với P/B mục tiêu 2026 đạt 0,97 lần.

Báo cáo vĩ mô tháng 8/2026: Duy trì sự ổn định

Báo cáo vĩ mô tháng 8/2026: Duy trì sự ổn định

HCM (Q2/2026): Dư địa cho vay lại gặp khó

VTP (Q2/2026): Kỳ vọng dài hạn từ Go Global và luật thương mại điện tử mới

VHC (Q2/2026): Thận trọng trước rủi ro thuế quan Mỹ

QTP (Q2/2026): KQKD tích cực nhờ El Nino

HSG (Q2/2026): Doanh thu phục hồi tích cực, giá cổ phiếu dưới giá trị sổ sách

HPG (Q2/2026): KQKD theo sát kế hoạch, chờ đợi cú hích "Dung Quất 2"

VIB (Q2/2026): Đối mặt nhiều thách thức

TCB (Q2/2026): Hưởng lợi trực tiếp từ chính sách

VCG (Q2/2026): Nguồn thu tài chính bù đắp áp lực mảng cốt lõi

MSB (Q2/2026): Tăng trưởng tín dụng tích cực, áp lực chi phí vốn gia tăng

OCB (Q2/2026): Lợi nhuận duy trì đà tăng, NIM bước đầu phục hồi

HEADQUARTERS OF DSC

ABOUT US

CONNECT WITH US