BÁO CÁO PHÂN TÍCH

Báo cáo vĩ mô tháng 6/2025: Chờ đợi các tác động từ thuế quan chính thức

07/07/2025

Số liệu kinh tế - xã hội tháng 6/2025 được công bố với điểm nội bật là chỉ số GDP tăng trưởng mạnh nhất kể từ 2011, tuy nhiên chúng tôi nhận thấy mức tăng trưởng này chủ yếu là yếu tố kỹ thuật khi động lực tới từ đẩy mạnh xuất – nhập khẩu nhằm đối phó với áp lực thuế quan sau hạn chót đàm phán. Đồng thời vẫn còn hiện hữu một số hạn chế như (1) PMI dưới mức 50 trong 3 tháng liên tiếp và (2) Tỷ giá tiếp tục chịu áp lực mất giá bất chấp sự suy yếu của Dollar Index.
Dù vậy, với thông tin mức thuế quan mới tương đối tích cực do thấp hơn so với đa số các quốc gia trong khu vực, DSC cho rằng động lực tăng trưởng vẫn sáng lạng, cùng với mức nợ công thấp mở ra dư địa lớn cho chính sách tài khóa hỗ trợ tăng trưởng và lãi suất thấp sẽ đẩy mạnh khối tư nhân và khu vực trong nước. Tuy nhiên chúng tôi cũng lưu ý rằng Việt Nam cần đạt mức tăng trưởng GDP là 8,42% trong 6 tháng cuối năm để đạt mục tiêu 8% cả năm, vốn là một thách thức lớn. Ngoài ra, lạm phát dù dưới ngưỡng kiểm soát 4 -4.5%, nhưng vẫn đang trong xu hướng tăng, và có thể biến động mạnh theo giá dầu cùng tình hình địa chính trị toàn cầu.