Đánh giá lại Chỉ thị 06 và nhóm cổ phiếu tiềm năng

Thị trường đã có phiên giao dịch mở màn năm mới khá khởi sắc khi chỉ số VN-Index đã vượt mốc 1.200 điểm. Định giá thị trường vẫn hấp dẫn và sự phục hồi đáng kể trong kết quả kinh doanh Q4/23 của các công ty niêm yết cũng hỗ trợ tâm lý tích cực cho thị trường. Liệu đà tích cực của thị trường có nối tiếp trong tuần tới, theo các ông/bà?

Ông Trương Thái Đạt, Giám đốc Phân tích, CTCK DSC
Chính sách nới lỏng tiền tệ từ các NHTW lớn như Fed và ECB chắc chắn sẽ tác động tích cực với nền kinh tế, với chính sách điều hành của Việt Nam. Nhưng trong ngắn hạn, mối quan tâm của NĐT là lo ngại về thời điểm cắt giảm lãi suất, khi kỳ vọng tháng 3/2024 đã trễ hẹn sang tháng 6/2024. Về lo ngại này cũng như các vấn đề về vĩ mô thế giới, chúng tôi đánh giá NĐT quan sát dưới góc nhìn định lượng liên thị trường.
TTCK Việt Nam và TTCK Thế giới có độ tương quan nhất định. Điều này có thể được nhìn thấy rõ nhất qua giai đoạn 3 quý đầu năm 2022 khi hầu hết các thị trường chứng khoán trên thế giới đều xảy ra bán tháo, và có mức giảm điểm tương đồng. Trong điều kiện "bình thường" hơn, TTCK Việt Nam cũng có mức tương quan cao 0,6 - 0,7 (tối đa 1) với các TTCK Mỹ và Hàn Quốc.

Đến nay, xu hướng tại nhiều TTCK thế giới đã chuyển sang pha tích cực. Cụ thể hơn, tại Mỹ, chỉ số SP500 cũng đã ngấp nghé vượt đỉnh thời đại. DSC đánh giá tín hiệu tích cực từ liên thị trường nhất là từ những thị trường có độ tương quan cao với Việt Nam như Mỹ và Hàn Quốc sẽ là nền tảng quan trọng hỗ trợ cho VN-Index khởi động tốt từ đầu năm 2024.

Trong Chỉ thị số 06/CT-TTg ngày 15/2/2024 về việc đôn đốc thực hiện nhiệm vụ trọng tâm sau kỳ nghỉ Tết Giáp Thìn của Thủ tướng Chính phủ có yêu cầu báo cáo việc nâng hạng thị trường chứng khoán trước 30/6/2024. Triển vọng nâng hạng TTCK cũng là điểm nhấn đầu tư trong giai đoạn 2024-2025. Với câu chuyện nâng hạng, từ kỳ vọng đến thực tiễn được nhìn nhận như thế nào?

Ông Trương Thái Đạt, Giám đốc Phân tích, CTCK DSC
Với tổ chức xếp hạng TT FTSE, hệ thống KRX và Mô hình thanh toán bù trừ trung tâm (CCP) đi vào hoạt động là giải pháp cần thiết nhằm thúc đẩy tiến trình nâng hạng có được bước tiến trước thời điểm 30/06/2024. Bên cạnh đó cần đơn giản hóa quy trình đăng ký, cải thiện room ngoại và bổ sung các yêu cầu công bố thông tin bằng tiếng Anh.
Tuy nhiên nếu đánh giá trên khía cạnh dòng tiền ngoại đổ về thị trường Việt Nam, trong trường hợp Việt Nam được FTSE nâng lên thị trường mới nổi bậc 2 (secondary emerging market) thì tác động cũng chưa lớn. Hiện có khoảng 16 quỹ đầu tư sử dụng FTSE EM Index làm benchmark với tổng tài sản ròng khoảng 95-100 tỷ USD.

Trong trường hợp được nâng hạng, các cổ phiếu trên TTCK Việt Nam chiếm ~1% rổ FTSE EM và có thể nhận được ~1 tỷ USD vốn đầu tư thụ động.

Dòng tiền ngoại sẽ cải thiện rõ rệt hơn trong trường hợp TTCK Việt Nam được MSCI nâng lên thị trường mới nổi, nhưng điều kiện thị trường cũng cần cải thiện.
 

Ở thời điểm hiện tại, nếu so với thị trường các nước trong khu vực thì chỉ số P/E của TTCK Việt Nam vẫn đang ở mức hấp dẫn với 13-14 lần, chỉ số P/B ở mức hơn 1,7 lần. Nhiều CTCK và các chuyên gia đã đưa ra dự báo mức đỉnh về chỉ số VN-Index trong năm nay, dao động từ 1.300 đến 1.500 điểm cho thấy góc nhìn về thị trường đang khá tích cực về mặt dài hạn. Nếu để dự báo về mức đỉnh của thị trường trong năm 2024, đâu là quan điểm của ông/bà?
Trong nước, những lo ngại từ đầu năm về (1) lạm phát, hay (2) thị trường trái phiếu đã dần có lời giải. Nhiều chính sách cũng đã được ban hành để hỗ trợ hết mức cho nền kinh tế. Trên TTCK, 2023 còn là khoảng nghỉ quan trọng với tâm lý nhà đầu tư, và quãng thời gian tích lũy cần thiết cho mặt bằng giá cổ phiếu. Số lượng cổ phiếu có xu hướng trung-dài hạn tích cực (có giá nằm trên MA200) trên HSX đã tăng từ mức 12,5% của đầu 2023 lên mức 53,6% tại thời điểm đầu 2024.
Năm 2024 chúng tôi đánh giá là giai đoạn thị trường tìm về giá trị khi các rủi ro trong nước dần suy giảm, kỳ vọng (1) rủi ro xu hướng thị trường thấp hơn một phần, (2) nội tại doanh nghiệp cải thiện và (3) kỳ vọng về hệ thống KRX đi vào hoạt động, thúc đẩy trong tiến trình nâng hạng sẽ là nền tảng hỗ trợ đưa thị trường lên một mức nền mới cao hơn năm cũ. Theo đó, DSC kỳ vọng chỉ số VN-Index năm 2024 sẽ giữ vững vùng 1.100 điểm, và tiến tới mức mục tiêu 1.300 điểm.

Các phân tích, dự báo cuối cùng vẫn quay về quyết định là sẽ đầu tư vào mã nào. Vậy sau sự bùng nổ của nhóm ngân hàng, đâu là nhóm cổ phiếu sẽ có lợi thế tăng trưởng trong giai đoạn này, theo các ông/bà?

Chúng tôi đánh giá cao triển vọng nhóm dầu khí trong 2024. Bởi một số yếu tố sau:
Dự phóng giá dầu ổn định trong năm 2024:
Theo các dự phóng DSC tham khảo, các tổ chức tài chính lớn đều đang nhận định giá dầu sẽ tiếp tục suy yếu trong nửa đầu năm 2024 trước (1) những số liệu kém tích cực về nhu cầu dầu thô và (2) việc OPEC+ dừng đẩy mạnh những biện pháp cắt giảm. Tuy vậy, với việc (1) nới lỏng chính sách tiền tệ của FED, (2) nền kinh tế Trung Quốc tiếp tục phục hồi, và (3) khối OPEC+ không mở rộng nguồn cung, DSC nhận định giá dầu sẽ không tiếp tục giảm, mà giữ ổn định trong năm 2024.

Hoạt động tại khâu Thượng nguồn sẽ tỏa sáng trong 2024:
Những năm gần đây hoạt động thăm dò và khai thác dầu khí của Việt Nam vẫn tương đối trầm lắng dù giá dầu duy trì cao hơn so với mức hòa vốn (55 USD/thùng). Tính chung 10T/2023 PVN chỉ khai thác được 9,29 triệu tấn dầu thô ( 6,25% svck) dù đã có sự hỗ trợ của Luật Dầu khí sửa đổi.
Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc các mỏ khí đang hoạt động tại Việt Nam hiện đã cạn kiệt về trữ lượng, hoặc đều đang ở giai đoạn khai thác cuối với độ ngập nước cao và sản lượng suy giảm tự nhiên khoảng 15 – 25%.
Sự thiếu sót về chính sách cũng là một trong những yếu tố góp phần gây nên sự “ảm đạm” tại khâu Thượng nguồn trong những năm qua. Tuy nhiên, trong năm 2023 dù đã có sự hỗ trợ của Luật Dầu khí sửa đổi, tình hình khai thác vẫn kém hơn so với kỳ vọng do ảnh hưởng từ triển vọng kinh tế kém khả quan trên toàn cầu.
Tuy vậy, DSC kỳ vọng năm 2024 sẽ là một năm khả quan cho khâu Thượng nguồn nhờ (1) Nhiều dự án quan trọng đã nhận được quyết định triển khai; (2) Giá dầu ổn định trên 70 USD/thùng sẽ kích thích các hoạt động tìm kiếm, khai thác và (3) Luật Dầu khí sửa đổi tiếp tục phát huy vai trò.
Các dự án quan trọng đều được “tháo xích” trong năm 2023:
Năm 2023 là cột mốc đáng nhớ của ngành khi nhiều dự án quan trọng đã nhận được quyết định triển khai, giải quyết được tình trạng cạn kiệt trữ lượng dầu khí. Đây cũng là nguồn công việc lớn cho các doanh nghiệp dầu khí trong nước với dư địa từ hoạt động khoan, xây lắp M&C và các dịch vụ liên quan khác Các dự án được phê duyệt bao gồm Sư Tử Trắng GĐ 2B ( quy mô 1,1 tỷ USD), Lạc Đà Vàng (quy mô 693 triệu USD) và Lô B–Ô Môn (quy mô 10tỷ USD).
Trong đó dự án mỏ khí Lô B sẽ là động lực phát triển chính với quy mô đầu tư lớn, thời gian phát triển dự án dự kiến là 5 năm. Hiện PVN và các đối tác nước ngoài đã tổ chức lễ ký kết thỏa thuận khung (HOA) để khai thác dòng khí đầu tiên từ dự án Lô B vào năm 2027, kỳ vọng sẽ được nhận được FID (quyết định đầu tư cuối cùng) vào đầu năm 2024.

Link bài viết: Góc nhìn chuyên gia chứng khoán tuần mới: Đánh giá lại Chỉ thị 06 và nhóm cổ phiếu tiềm năng | Tin nhanh chứng khoán (tinnhanhchungkhoan.vn)