Phân tích doanh nghiệp

Company Analysis

Báo cáo cập nhật Q2/2025 - Giá mục tiêu 74.500 VNĐ.Lũy kế 6 tháng, doanh thu thuần của MWG đạt 73.755 tỷ (+12,5% YoY), lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt 3.205 tỷ (+54,4% YoY), hoàn thành 49% kế hoạch doanh thu và 66% mục tiêu lợi nhuận năm 2025.&nbsp;DSC đánh giá với động lực từ (1) mảng ICT phục hồi mạnh, (2) dư địa từ BHX ở thị trường mới và (3) khả năng tối ưu chi phí, DSC nâng dự phóng doanh thu thuần và LNST của MWG trong năm 2025 lên mức 149.755 tỷ (+11% YoY) và 6.470 tỷ (+73% YoY).

MWG (Q2/2025): Đột phá mạnh mẽ

Báo cáo cập nhật Q2/2025 - Giá mục tiêu: 37.300 VND.Đà tăng trưởng mạnh mẽ của hoạt động cho vay đã giúp SSI duy trì kết quả tốt trong Quý 2, trong đó doanh thu hoạt động và lợi nhuận trước thuế đạt lần lượt 2.993 tỷ (+30% YoY) và 1.198 tỷ (+13% YoY), hoàn thành 53% kế hoạch năm. Năm 2025, DSC nhận định SSI sẽ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng nhờ (1) hoạt động cho vay tăng trưởng mạnh và (2) tăng trưởng lợi nhuận tự doanh sau mở rộng danh mục. Lợi nhuận trước thuế theo đó ước tính đạt 4.644 tỷ (+19% YoY). &nbsp;

SSI (Q2/2025): Ổn định vững chắc

Báo cáo cập nhật Q2/2025 - Giá mục tiêu: 42.000 VNĐ.TCM tiếp tục duy trì đà tăng trưởng trong quý 2/2025 nhờ doanh thu nội địa phục hồi mạnh, đạt 133 tỷ đồng (+32% YoY), trong khi doanh thu xuất khẩu gần như đi ngang so với cùng kỳ. Tổng kết quý, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 873 tỷ đồng (+3% YoY) và 82 tỷ đồng (+13% YoY).&nbsp;Với luận điểm (1) TCM ít chịu tác động từ thuế quan của Mỹ hơn so với các doanh nghiệp cùng ngành và (2) lượng đơn hàng duy trì ổn định, DSC dự phóng doanh thu thuần và LNST của TCM trong năm nay lần lượt đạt mức 4.009 tỷ (+5% YoY) và 317 tỷ (+14% YoY).

TCM (Q2/2025): Định giá hấp dẫn

Giá mục tiêu: 16.900 VND/cpKết thúc quý 2/2025, doanh thu của POW gần như đi ngang so với cùng kỳ đạt 9.415 tỷ đồng (+0,35% YoY) tuy nhiên lợi nhuận tăng trưởng tích cực khi lợi nhuận gộp cũng như lợi nhuận sau thuế tăng trưởng lần lượt 64% và 47%. Tính chung 6 tháng đầu năm 2025, POW ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 17.565 tỷ (+12,4% YoY) và 1.205 (+85% YoY), tương ứng hoàn thành 46% kế hoạch doanh thu năm và vượt xa chỉ tiêu lợi nhuận (275%). Kết quả này cũng hoàn thành 44% dự phóng doanh thu và 77% dự phóng lợi nhuận của DSC.&nbsp; &nbsp;

POW (Q2/2025): Sản lượng hợp đồng hỗ trợ giá bán điện ở mức cao

FPT ghi nhận kết quả kinh doanh Q2/2025 khả quan với doanh thu đạt 16.625 tỷ đồng (+9% YoY) và LNTT đạt 3.141 tỷ đồng (+18% YoY). Tăng trưởng doanh thu chạm đáy 18 quý gần nhất do áp lực từ mảng CNTT nước ngoài, song lợi nhuận duy trì đà tăng hai chữ số nhờ thu nhập tài chính và biên LNTT mảng Viễn thông cải thiện.Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, doanh thu của FPT đạt 32.683 tỷ đồng (+11% YoY) và LNTT 6.200 tỷ đồng (+19% YoY), hoàn thành lần lượt 43% và 46% kế hoạch năm.&nbsp;Với quan điểm thận trọng, chúng tôi giữ nguyên dự phóng về KQKD 2025 của FPT với mức doanh thu là 74.508 tỷ đồng (+19% YoY) và LNTT là 13.332 tỷ đồng (+20% YoY) đồng thời duy trì giá mục tiêu đạt 117.200 đồng/cp.

Giá mục tiêu: 117.200 VND/cp (Upside 13%)

FPT (Q2/2025): Giữ vững đà tăng trưởng nhờ bệ đỡ tài chính

Báo cáo cập nhật Q2/2025 - Giá mục tiêu: 49.400 VND.Tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT của CTG Q2/2025 lần lượt đạt 20.917 tỷ (+7% YoY, +2% QoQ) và 12.097 tỷ (+79% YoY, +77% QoQ). KQKD Q2/2025 của CTG phù hợp với kỳ vọng của DSC. DSC dự phóng tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT của CTG năm 2025 lần lượt là 86.902 tỷ (+6% YoY) và 37.574 tỷ (+18% YoY).&nbsp;Chúng tôi xác định mức giá phù hợp cho CTG trong năm 2025 dựa trên phương pháp P/B là 49.400 VND với P/B mục tiêu 1,5 lần, cao hơn so trung bình 5 năm của cổ phiếu (1,4 lần) và nâng lên so với báo cáo gần nhất dựa trên kỳ vọng CTG sẽ được tái định giá nhờ hiệu quả sinh lời và chất lượng tài sản gia tăng so với giai đoạn trước, đặt trong bối cảnh ngành ngân hàng đang ghi nhận những chuyển biến tốt cùng nhiều chính sách hỗ trợ.

Báo cáo cập nhật Q2/2025 - Giá mục tiêu: 49.400 VND.

CTG (Q2/2025): Tăng trưởng lợi nhuận vượt trội

Báo cáo cập nhật Q2/2025 - Giá mục tiêu: 30.200 VND.Tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT của MBB Q2/2025 lần lượt đạt 17.246 tỷ (+22% YoY, +13% QoQ) và 7.503 tỷ (-2% YoY, -11% QoQ). KQKD Q2/2025 của MBB tích cực hơn so với kỳ vọng của DSC dù lợi nhuận Q2 tăng trưởng âm svck. DSC điều chỉnh dự phóng tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT của MBB năm 2025 lần lượt là 68.758 tỷ (+24% YoY) và 33.280 tỷ (+15% YoY).&nbsp;Chúng tôi xác định mức giá phù hợp cho MBB trong năm 2025 dựa trên phương pháp P/B là 30.200 VND với P/B mục tiêu 1,4 lần, cao hơn so với báo cáo gần nhất dựa trên chuyển biến tích cực của riêng ngân hàng cũng như toàn ngành cùng các chính sách hỗ trợ mạnh mẽ.

Báo cáo cập nhật Q2/2025 - Giá mục tiêu: 30.200 VND.

MBB (Q2/2025): Cân đối tốt giữa tăng trưởng và rủi ro 

<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">DSC ước tính <span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">doanh thu năm<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> 2025 của VNM đạt 65.448 tỷ đồng tăng 6% YoY. Trong đó, doanh thu từ thị trường nội địa dự phóng đạt 53.339 tỷ đồng, tăng 5% YoY, doanh thu từ thị trường nước ngoài đạt 12.109 tỷ đồng, tăng 10% YoY.<p style="direction:ltr;language:en-US;line-height:130%;margin:0pt 0in 5.0pt;mso-line-break-override:none;mso-vertical-align-alt:auto;punctuation-wrap:hanging;text-align:justify;text-indent:0in;text-justify:inter-ideograph;unicode-bidi:embed;word-break:normal;"><span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;">Thị trường nội địa bắt đầu cho thấy tín hiệu tiêu dùng tích cực hơn, trong khi đó tiêu thụ tại thị trường nước ngoài cho thấy nhiều dư địa tăng trường là kịch bản chính cho dự phóng tăng trưởng của VNM.<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-spacerun:yes;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;">&nbsp; <span style="font-style:normal;font-variant:normal;font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;mso-text-raise:0%;text-transform:none;vertical-align:baseline;">VNM là cổ phiếu có cổ tức tương đối hấp dẫn với tỷ lệ cổ tức bình quân 5 năm là 5.7% cùng tài chính lành mạnh và vị thế đầu ngành.<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">Chúng<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> tôi đưa ra mức định giá 69,100 VNĐ/cổ phiếu, upside 14% so với thị giá tại ngày báo cáo. Mức định giá này kết hợp 2 phương pháp là DCF và P/E với P/E mục tiêu chúng tôi đưa ra là 16,2 lần, tương đương với P/E trung vị 5 năm gần nhất.

Giá mục tiêu: 69.100 VND/cp (Upside 14%)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - THEO DÕI - VNM (Q2/2025)

Giá mục tiêu: 30.000 VND/cpKết thúc 6 tháng đầu năm, doanh thu và lợi nhuận của HPG lần lượt đạt 74.237 tỷ VND (+4,4%YoY) và 7.614 tỷ VND (+23% YoY), hoàn thành 44% kế hoạch doanh thu và 51% kế hoạch lợi nhuận cả năm. Đặc biệt biên lợi nhuận gộp quý 2/2025 đạt 18% và biên lợi nhuận ròng đạt 12%, là mức cao nhất trong ba năm. Kết quả này tương ứng hoàn thành 44% và 50% dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của chúng tôi.&nbsp; &nbsp;

HPG (Q2/2025): Sản lượng thép phù hợp kỳ vọng

Báo cáo cập nhật Q2/2025 - Giá mục tiêu: 30.100 VND.Lũy kế 6 tháng, doanh thu và lợi nhuận trước thuế (LNTT) của HCM lần lượt đạt 1.707 tỷ (+7% YoY) và 523 tỷ (-29% YoY), hoàn thành 33% kế hoạch lợi nhuận năm 2025.Năm 2025, DSC ước tính doanh thu hoạt động của HCM đạt 6.405 tỷ (+26% YoY), LNTT đạt 1.691 tỷ (+31% YoY).&nbsp;Mức giá mục tiêu DSC ước tính cho cổ phiếu HCM là 30.100 VND/cổ phiếu.

HCM (Q2/2025): Ưu tiên tài sản an toàn

<span style="font-style:normal;font-variant:normal;font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:Arial;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;mso-text-raise:0%;text-transform:none;vertical-align:baseline;">Doanh thu Q2/2025 của QNS đạt 2.956 tỷ đồng, tăng 5% YoY, lợi nhuận sau thuế ghi nhận 546 tỷ đồng, giảm 21% YoY.<span style="language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;">Doanh thu 2025 dự phóng đạt 10.404 tỷ đồng, tăng 2% YoY, LNST dự phóng đạt 1.892 tỷ đồng, giảm 20% YoY. Chúng tôi tăng mức dự phóng kết quả kinh doanh năm 2025 dựa vào kì vọng mảng sữa phục hồi mạnh mẽ trong năm nay. QNS là doanh nghiệp có tài chính lành mạnh, nợ vay thấp, tỷ lệ chỉ trả cổ tức TB 5Y đạt 7,8%. Mức giá mục tiêu 1 năm của QNS là 54.700 VNĐ/cp, upside 12% so với thị giá tại ngày báo cáo. Mức giá này kết hợp cả phương pháp DCF lẫn P/E với mức P/E mục tiêu chúng tôi đưa ra là 10,6 lần, tương đương mức P/E trung vị 5 năm của QNS.

Giá mục tiêu: 54.700 VND/cp (Upside 12%)

QNS (Q2/2025): Biên lợi nhuận mảng sữa cải thiện

<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">Báo cáo cập nhật Q2/2025 - Giá mục tiêu: 33.800 VND.<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, doanh thu của LHG đạt 457 tỷ đồng (+91% YoY)&nbsp;và LNST đạt 199,6 tỷ đồng (+106% YoY)<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">,<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> <span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">hoàn thành<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;"> lần<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> lượt<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;"> 73% mục tiêu doanh thu và 127% mục tiêu lợi nhuận cả năm 2025. Chúng tôi cho rằng động lực tăng trưởng 6 tháng cuối năm nay của LHG phần lớn đến từ mảng cho thuê nhà xưởng dựa vào các giả định: (1) Dự án Cao tầng 2 sẽ được hoàn thành và ghi nhận một phần doanh thu vào Q4/2025; (2) Quá trình GPMB nốt 3% diện tích còn lại của Long Hậu 3.1 sẽ diễn ra trong năm 2026; (3) Không ghi nhận thêm doanh thu từ mảng cho thuê đất KCN trong năm nay.

MWG (Q2/2025): Đột phá mạnh mẽ

MWG (Q2/2025): Đột phá mạnh mẽ

SSI (Q2/2025): Ổn định vững chắc

TCM (Q2/2025): Định giá hấp dẫn

POW (Q2/2025): Sản lượng hợp đồng hỗ trợ giá bán điện ở mức cao

FPT (Q2/2025): Giữ vững đà tăng trưởng nhờ bệ đỡ tài chính

CTG (Q2/2025): Tăng trưởng lợi nhuận vượt trội

MBB (Q2/2025): Cân đối tốt giữa tăng trưởng và rủi ro

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - THEO DÕI - VNM (Q2/2025)

HPG (Q2/2025): Sản lượng thép phù hợp kỳ vọng

HCM (Q2/2025): Ưu tiên tài sản an toàn

QNS (Q2/2025): Biên lợi nhuận mảng sữa cải thiện

LHG (Q2/2025): Kỳ vọng vào mảng cho thuê nhà xưởng

HỘI SỞ CHÍNH

VỀ CHÚNG TÔI

KẾT NỐI VỚI CHÚNG TÔI