Phân tích doanh nghiệp

Company Analysis

Doanh thu cả năm của DP3 đạt 437,9 tỷ đồng (+5% YoY), LNTT đạt 192,6 tỷ đồng (+27% YoY). Theo đó, DP3 hoàn thành lần lượt 104% và 224% kế hoạch năm 2025. Số lượng đơn đặt hàng lớn tiếp tục thúc đẩy DP3 năm 2026, khi doanh thu Q1/2026 của DP3 tiếp tục bứt tốc đạt 135 tỷ đồng (+47% YoY), LNST cũng đạt 44 tỷ đồng (+46% YoY).Trên quan điểm công ty đang hoạt động cực kỳ ổn định. DSC sử dụng phương pháp định giá P/E với cổ phiếu DP3 với P/E mục tiêu bằng với P/E trung bình 5 năm là 9,8 lần. Qua đó, DSC khuyến nghị MUA với DP3 với giá mục tiêu 76.000 VND, upside 23% so với mức giá hiện tại.

DP3 (Q1/2026): Ổn định vững vàng

Kết thúc năm 2025, doanh thu thuần của DHG đạt 5.267 tỷ đồng (+8% YoY) và LNTT đạt 987 tỷ đồng (+9% YoY), hoàn thành lần lượt 101% và 105% kế hoạch doanh thu và LNTT năm 2025. Qua đó tạo tiền để cho doanh thu Q1/2026 đạt 1.198 tỷ đồng (+0,3% YoY) và LNTT đạt 347 tỷ đồng (+18% YoY) do doanh nghiệp chưa phân bổ chi phí Marketing đầy đủ. DSC ước tính trong năm 2026 công ty sẽ đạt mức doanh thu thuần là 5.600 tỷ đồng (+6% YoY) và lợi nhuận trước thuế là 1.100 tỷ đồng (+11% YoY). DSC khuyến nghị THEO DÕI với DHG với mức giá mục tiêu là 107.000 VND. Tương đương với mức P/E là 15,5 lần. Ước tính trên được dựa trên giả định: (1) Doanh thu từ mảng ETC tăng lên nhờ việc nâng cấp tiêu chuẩn nhà máy lên EU-GMP vào cuối năm 2025 sẽ bù đắp cho sự sụt giảm doanh thu ở kênh OTC; (2) Biên lợi nhuận của DHG sẽ duy trì ở mức 49-50% nhờ vào nguồn cung APIs ổn định.&nbsp;

DHG (Q1/2026): Triển vọng từ nâng cấp dây chuyền lên EU-GMP

Doanh thu 2025 của DCL đạt 1.321 tỷ đồng (+1,13% YoY) nhưng LNTT chỉ đạt 34,7 tỷ đồng (-49,5% YoY). Theo đó DCL hoàn thành 79% kế hoạch doanh thu và 43% kế hoạch LNTT. Bước sang Q1/2026, tình hình kinh doanh của DCL vẫn chưa phục hồi khi doanh thu thuần đạt 324 tỷ đồng (-5% YoY).DSC khuyến nghị THEO DÕI cổ phiếu DCL với mức giá mục tiêu 40.000 VND (upside 9%) do tình hình sản xuất kinh doanh của DCL vẫn có nhiểu động lực cải thiện, cần theo dõi thêm ở kết quả kinh doanh các quý tới.

DCL (Q1/2026): Tình hình kinh doanh không khả quan

Kết thúc năm 2025, doanh thu thuần của SAB đạt gần 25.888 tỷ đồng (-18.8% YoY), LNST tăng nhẹ đạt 4.573 tỷ đồng (+1,7%). Qua đó SAB hoàn thành lần lượt 82% và 95% kế hoạch doanh thu và LNST. Kết quả kinh doanh Q1/2026 của SAB đã cải thiện khi doanh thu đạt 6.457 tỷ đồng (+11% YoY), LNTT đạt 1.548 (+51% YoY).&nbsp;DSC khuyến nghị THEO DÕI cổ phiếu SAB với mức giá mục tiêu là 53.000 VND (upside 11%) trong bối cảnh nhu cầu tiêu thụ đang quay trở lại trong mùa World Cup, cũng như SAB đã hạn chế được tác động từ đà tăng giá nhôm, qua đó giữ ổn định biên lợi nhuận gộp.

SAB (Q1/2026): Đón chào mùa World Cup

Q1/2026, doanh thu của DPM tăng mạnh đạt 5.706 tỷ đồng (+37% YoY), LNTT đạt 515 tỷ đồng (104% YoY). Động lực tăng truởng đến từ việc DPM đã bảo dưỡng xong nhà máy Phú Mỹ và vụ Đông Xuân đến muộn vào Q1/2026 giúp sản lượng tiêu thụ trong quý của DPM tăng mạnh.Trên quan điểm DPM sẽ không bị ảnh hưởng nhiều từ việc giá khí tăng (khi giá bán của DPM tăng nhanh hơn giá khí do giá khi có độ trễ), hoạt động sản xuất và xuất khẩu của DPM sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh. Ngoài ra, trong dài hạn giá bán phân bón dự kiến tiếp tục neo ở vùng cao trong khi nguồn cung vẫn bị thu hẹp do Trung Quốc tiếp tục duy trì kiểm soát xuất khẩu phân bón. DSC đưa ra khuyến nghị MUA với cổ phiếu DPM với giá mục tiêu 28.000 đồng (upside 18%)

DPM (Q1/2026): Kết quả kinh doanh tích cực 

Tổng doanh thu năm 2025 của DP1 đạt 2.188 tỷ đồng (+5,4% YoY), LNTT đạt 141 tỷ đồng (-2,5% YoY). Theo đó, DP1 hoàn thành lần lượt 98% và 109% kế hoạch năm 2025. Bước sang năm 2026, doanh thu quý 1 của DP1 đạt 569 tỷ đồng (+17% YoY).DSC khuyến khị THEO DÕI đối với cổ phiếu DP1 với mức giá mục tiêu 33.000 VND (upside 13%). Động lực tăng trưởng này đến từ việc DP1 bắt đầu ghi nhận thêm doanh thu từ kênh OTC trong năm 2026, ngoài ra các hợp đồng phân phối thuốc mới cũng góp phần đẩy mạnh doanh thu của DP1 khi sức hấp dẫn của các mặt hàng này đối với kênh bệnh viện là khá lớn.

DP1 (Q1/2026): Bắt đầu ghi nhận doanh thu từ kênh OTC

Giá mục tiêu: 25.100 VND/cpKết thúc quý 1/2026, PC1 ghi nhận doanh thu và LNST lần lượt đạt 2.168 tỷ (+17% YoY) và 270 tỷ (+86% YoY). KQKD được thúc đẩy bởi (1) sự tăng trưởng của mảng xây lắp điện; (2) việc tiếp tục bàn giao sản phẩm tại dự án bất động sản Tháp Vàng và (3) Khoản thu nhập tài chính tới từ thoái vốn công ty liên kết. Tương ứng PC1 đã hoàn thành 14% kế hoạch doanh thu và 26% kế hoạch lợi nhuận sau thuế đề ra cho cả năm 2026.&nbsp; Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI đối với cổ phiếu PC1 với mức định giá phù hợp cho năm 2026 là 25.100 VND/cp, tương ứng với mức upside là 27,1% so với mức giá đóng cửa ngày 15/06/2025.&nbsp; &nbsp;

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - PC1 (Q1/2026)

Kết thúc năm 2025, DBD ghi nhận doanh thu đạt 1.947 tỷ đồng (+7% YoY) và LNTT đạt 344 tỷ đồng (+6% YoY). Theo đó DBD hoàn thành 97% kế hoạch doanh thu và 103% kế hoạch LNTT. Bước sang Q1/2026, doanh thu của DBD không có quá nhiều thay đổi khi đi ngang đạt 448 tỷ đồng (+2% YoY. Cụ thể, kênh ETC tiếp tục đóng góp lớn nhất với 286 tỷ đồng (chiếm 64% tổng doanh thu) nhưng không có sự đột phá; trong khi đó, kênh OTC đạt 151 tỷ đồng (+7% YoY), chiếm 34% tổng doanh thu.DSC khuyến nghị THEO DÕI với cổ phiếu DBD với mức giá mục tiêu 51.000 VND trên cơ sở DBD không có quá nhiều dư địa tăng trưởng doanh thu trong 2026. Triển vọng của DBD sẽ tích cực hơn trong khi dây chuyền thuốc ung thư nâng lên EU-GMP thành công và đưa vào vận hành trong năm 2027.

DBD (Q1/2026): Thiếu dư địa tăng trưởng

Báo cáo cập nhật Q1/2026 - Giá mục tiêu: 21.250 VND.Tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT của VIB Q1/2026 lần lượt đạt 5.860 tỷ (+27% YoY,-11% QoQ) và 2.803 tỷ (+16% YoY, +36% QoQ). Chúng tôi dự phóng tổng thu nhập hoạt động (TOI) 2026 và LNTT của VIB năm 2026 lần lượt là 22.201 tỷ (+11% YoY) và 10.752 tỷ (+18% YoY) với động lực chính đến từ tăng trưởng thu nhập từ hoạt động dịch vụ và xử lý nợ ngoại bảng.Chúng tôi xác định mức giá phù hợp cho VIB 12 tháng dựa trên phương pháp P/B là 21.250 VND với P/B mục tiêu 1,3x. (chi tiết phần định giá).

VIB (Q1/2026): Thu nhập ngoài lãi tích cực, chất lượng tài sản cải thiện

Báo cáo cập nhật Q1/2026 - Giá mục tiêu: 20.900 VND.Tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT của TPB Q1/2026 lần lượt đạt 4.899 tỷ (+9,3% YoY,-8,8% QoQ) và 2.106 tỷ (-0,1% YoY,-34% QoQ). DSC dự phóng tổng thu nhập hoạt động (TOI) 2026 và LNTT của TPB năm 2026 lần lượt là 21.218 tỷ (+12% YoY) và 10.666 tỷ (+16% YoY) với động lực chính đến từ tăng trưởng thu nhập từ hoạt động dịch vụ và xử lý nợ ngoại bảng.Chúng tôi xác định mức giá phù hợp cho TPB 12 tháng dựa trên phương pháp P/B là 20.900 VND với P/B mục tiêu 1,0x. (chi tiết phần định giá).

TPB (Q1/2026): NIM tiếp đà suy yếu, thu nhập ngoài lãi trở thành trụ cột tăng trưởng

Q1/2026, DCM ghi nhận doanh thu thuần và LNST lần lượt đạt mức 5.286 tỷ (+55% YoY) và 789 tỷ (+91% YoY), tương ứng hoàn thành 30% kế hoạch doanh thu và 67% kế hoạch lợi nhuận năm của DCM trong bối cảnh giá phân bón tăng mạnh hơn so với kỳ vọng. Với kỳ vọng hoạt động xuất khẩu tiếp tục tăng trưởng mạnh và giá bán phân bón dự kiến tiếp tục neo ở vùng cao trong khi nguồn cung vẫn bị thu hẹp do Trung Quốc tiếp tục duy trì kiểm soát xuất khẩu phân bón, DSC đưa ra khuyến nghị Mua với cổ phiếu DCM với giá mục tiêu 51.500 đồng.

DCM (Q1/2026): Vượt xa kỳ vọng

DSC khuyến nghị Mua đối với MWG với giá mục tiêu 117.000 VND (tiềm năng tăng giá 50%) dựa trên định giá DCF cho mảng ICT và P/S cho các mảng kinh doanh còn lại. Với kỳ vọng (1) mảng ICT tiếp tục duy trì vị thế dẫn đầu trong ngành, (2) BHX tiếp tục tăng trưởng khi mở rộng địa bàn ra khu vực phía Bắc, DSC dự phóng doanh thu thuần và LNST của MWG trong năm 2026 lần lượt đạt mức 185.296 tỷ (+19% YoY) và 8.376 tỷ (+18% YoY).

DP3 (Q1/2026): Ổn định vững vàng

DP3 (Q1/2026): Ổn định vững vàng

DHG (Q1/2026): Triển vọng từ nâng cấp dây chuyền lên EU-GMP

DCL (Q1/2026): Tình hình kinh doanh không khả quan

SAB (Q1/2026): Đón chào mùa World Cup

DPM (Q1/2026): Kết quả kinh doanh tích cực

DP1 (Q1/2026): Bắt đầu ghi nhận doanh thu từ kênh OTC

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - PC1 (Q1/2026)

DBD (Q1/2026): Thiếu dư địa tăng trưởng

VIB (Q1/2026): Thu nhập ngoài lãi tích cực, chất lượng tài sản cải thiện

TPB (Q1/2026): NIM tiếp đà suy yếu, thu nhập ngoài lãi trở thành trụ cột tăng trưởng

DCM (Q1/2026): Vượt xa kỳ vọng

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - MWG (Q1/2026)

HỘI SỞ CHÍNH

VỀ CHÚNG TÔI

KẾT NỐI VỚI CHÚNG TÔI