Phân tích doanh nghiệp

Company Analysis

DSC ước tính doanh thu của FPT đạt 74.508 tỷ (+19% YoY), lợi nhuận trước thuế đạt 13.332 tỷ (+20% yoy) trong 2025. Lợi nhuận HĐKD cốt lõi của FPT sẽ &nbsp;ít bị ảnh hưởng trực tiếp từ chính sách thuế ‘đối ứng’ của Mỹ, vì chính sách thuế này không áp dụng cho ngành dịch vụDựa trên 2 phương pháp DCF và P/E với tỷ trọng 50/50, DSC xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu FPT là 135.900 VND/cp.Sau khi giá cổ phiếu giảm 27% từ đầu 2025, FPT hiện giao dịch ở mức P/E 2025 ~ 18,5x, thấp hơn P/E trung bình 5 năm là 19,6x. Đợt chiết khấu sâu vừa qua đã phản ánh phần nào những khó khăn và rủi ro không đoán trước được từ chính sách thuế quan của Mỹ cùng sự xuất hiện các đối thủ cạnh tranh mới.&nbsp;Với tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận cao bền vững 20%/năm cùng mức giá chiết khấu hấp hẫn, FPT là lựa chọn hàng đầu trong bối cảnh triển vọng kinh tế nhiều biến động.

Giá mục tiêu: 135.900 VND/cp (Upside: 15%)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - FPT (Q1/2025)

Giá mục tiêu: 43.300 VND.DSC đánh giá rằng, sau nền cao năm 2024, kết quả kinh doanh của NLG trong 2 năm tới sẽ về mức trung bình.Cụ thể, năm 2025, doanh thu đạt 2.844 tỷ (-47% YoY), chủ yếu đến từ ghi nhận bàn giao các sản phẩm chung cư còn lại của Akari 2 và NL2 Central Lake và một phần nhỏ các căn hộ liền kề, biệt thự tại Izumi. Từ đó, LNST đạt 625 tỷ (-55% YoY).Dựa trên 2 phương pháp RNAV và P/B với tỷ trọng 60/40, và triển vọng trong 1 năm tới, DSC xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu NLG là 43.300 VND/cp.Hiện tại, cổ phiếu NLG đang giao dịch ở mức P/B là 1,5 lần tương đương P/B dự phóng 2025 là 1,5 lần, DSC đánh giá, vùng giá này không rẻ so với tiềm năng tăng trưởng trong năm tới.

NLG (Q1/2025): Tăng vốn để tiếp tục khai thác quỹ đất lớn

DSC ước tính doanh thu đạt 14.123 tỷ (+12% YoY), lợi nhuận trước thuế đạt 802 tỷ (+19% yoy) trong 2025. &nbsp;Dư địa tăng trưởng được hậu thuẫn bởi: (1) chu kỳ chuyển đổi số (thay đổi hệ thống di động 5G) và (2) thị trường xây dựng, bất động sản phục hồi.Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá DCF và P/B với tỷ trọng 50/50 để định giá. DSC đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu CTR với mức định giá hợp lý cho năm 2025 là 117.700 VND/cp.Sau khi giá cổ phiếu giảm 23% trong 3 tháng qua trong bối cảnh bất ổn liên quan đến chính sách thuế của ông Trump, CTR đang giao dịch với P/B dự phóng 2025 4,5x– thấp hơn TB 5 năm ở mức 5,75 và thấp hơn 18% so với bình quân các công ty cùng ngành trên toàn cầu. Hiện tại CTR đã quay lại vùng giá hấp dẫn để tích lũy cho dài hạn. &nbsp;

Giá mục tiêu: 117.700 VND/cp (Upside: 27%)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - CTR (Q1/2025)

Giá mục tiêu: 54.000 VND (Upside 4%)DSC ước tính doanh thu năm 2025 của PTB đạt 6.753 tỷ (+4% YoY), lợi nhuận trước thuế đạt 496 tỷ (+5% YoY). Dù đối mặt với rủi ro từ chính sách thuế của ông Trump, PTB kỳ vọng sẽ tận dụng hiệu quả giai đoạn 90 ngày hoãn thuế để đẩy mạnh xuất khẩu gỗ sang Mỹ. Đồng thời, triển vọng phục hồi của thị trường bất động sản và làn sóng đầu tư công trong nước sẽ tạo lực đẩy cho mảng đá nội địa, qua đó thúc đẩy doanh nghiệp hoàn thành kế hoạch kinh doanh cả năm.&nbsp;DSC sử dụng 2 phương pháp định giá DCF và P/E với tỷ trọng tương đương xác định mức giá mục tiêu năm 2025 cho cổ phiếu là 54.000 VND. DSC khuyến nghị nhà đầu tư có thể giải ngân cổ phiếu ở vùng giá khoảng 45.000 - 46.000 VND.

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - THEO DÕI - PTB (Q1/2025)

DSC ước tính doanh thu năm 2025 của VCG đạt 15.156 tỷ (+18% YoY), lợi nhuận sau thuế đạt 1.111 tỷ, đi ngang so với cùng kỳ. Động lực chính thúc đẩy kết quả kinh doanh của VCG trong năm tới sẽ tiếp tục đến từ các mảng kinh doanh cốt lõi xây lắp và bất động sản trong bối cảnh đầu tư công đang được đẩy mạnh và các dự án bất động sản trọng tâm được mở bán và bàn giao.&nbsp;DSC sử dụng 2 phương pháp định giá DCF và P/B với tỷ trọng tương đương xác định mức giá mục tiêu năm 2025 cho cổ phiếu là 26.200 VND. DSC khuyến nghị nhà đầu tư có thể giải ngân cổ phiếu ở vùng giá khoảng 20.000 - 21.500 VND.

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - VCG (Q1/2025)

Luật thuế GTGT mới có hiệu lực từ ngày 1/7/2025, cùng với triển vọng tích cực về nhu cầu tiêu thụ phân bón, tạo nền tảng thuận lợi cho hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp phân bón nói chung và DPM nói riêng. Trên cơ sở các yếu tố hỗ trợ này, DSC đưa ra mức định giá cho cổ phiếu DPM là 38.400 VNĐ/cổ phiếu, upside 12%. Mức định giá được xác định dựa trên sự kết hợp giữa hai phương pháp DCF và P/B, với mức P/B mục tiêu là 1,45 lần.DSC khuyến nghị nhà đầu tư có thể giải ngân khi cổ phiếu có nhịp điều chỉnh, mức giải ngân tối đa là vùng giá 33.000 - 34.000 VNĐ/cổ phiếu.

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - THEO DÕI - DPM (Q1/2025)

Giá mục tiêu: 16.900 VND/cp (Upside 30%)DSC kỳ vọng kết quả kinh doanh của POW sẽ có mức tăng trưởng ấn tượng trong năm 2025 nhờ sự đóng góp của đại dự án Nhơn Trạch 3 &amp; 4. Cụ thể sản lượng điện khí từ hai nhà máy này được kỳ vọng đạt 2,5 tỷ kWh trong năm 2025, (tương đương mức công suất trung bình cả năm là 30%) nâng tổng sản lượng điện khí thương phẩm năm 2025 của POW lên 11 tỷ kWh. Điều này giúp doanh thu và LNST tăng trưởng lần lượt 31% và 28%. Sử dụng 3 phương pháp định giá là P/E, P/B và DCF, mức định giá hợp lý của POW là 16.100 VND/cp (upside 30%). Khuyến nghị giải ngân ở vùng giá 13.000 - 13.500, tương ứng với mức P/E và P/B là 23,8 lần và 0,94 lần.&nbsp; &nbsp;

Giá mục tiêu: 16.900 VND/cp (Upside 30%)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - POW (Q1/2025)

<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">Chiến<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> lược tái cấu trúc chuỗi ĐMX &amp; TGDD và công thức kinh doanh cho chuỗi BHX đều cho thấy những kết quả khả quan. Chúng tôi tương đối lạc quan với tình hình kinh doanh của MWG trong tương lai và đưa ra mức định giá 74.500 VNĐ/cổ phiếu, upside 16% so với thị giá tại ngày báo cáo. Mức định giá này kết hợp cả phương pháp DCF lẫn P/B với mức P/B mục tiêu chúng tôi đưa ra là 3,5 lần.<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">Mặc<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> dù giữ niềm tin lạc quan với MWG nhưng tình hình ngành vẫn đang đối diện với những rủi ro mang tính vĩ mô nên mức định giá được đưa ra vẫn tương đối thận trọng

Giá mục tiêu: 74.500 VND/cp (Upside 16%)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - MWG (Q1/2025)

DSC ước tính doanh thu hoạt động của Vietcap đạt 4.434 tỷ (+20% YoY), lợi nhuận trước thuế đạt 1.247 tỷ (+14% YoY).DSC sử dụng phương pháp định giá P/B, cùng kỳ vọng (1) hoạt động cho vay margin tiếp tục đà tăng trưởng (2) danh mục đầu tư duy trì hiệu suất tốt và (3) các thương vụ lớn được hoàn tất và được ghi nhận doanh thu trong năm 2025.Với giá trị sổ sách/cổ phiếu ước tính đạt 19.900, mức P/B dự phóng đạt 1,8 lần. Mức giá mục tiêu DSC ước tính cho cổ phiếu VCI là 45.800 VND/cổ phiếu.&nbsp; &nbsp;

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - VCI (Q1/2025)

Giá mục tiêu: 30.100 VND/cp (Upside 17%)DSC kỳ vọng kết quả kinh doanh năm 2025 của HPG sẽ tăng trưởng mạnh mẽ với trọng tâm là mảng thép và Dung Quất 2, trong khi các mảng kinh doanh khác gần như không có thay đổi. Cụ thể, chúng tôi ước tính sản lượng thép năm 2025 của HPG đạt 10 triệu tấn (+17% YoY), trong đó HRC đạt 4,12 triệu tấn (Dung Quất 2 GĐ1 đạt 1,12 triệu tấn). Giá thép bình quân DSC ước tính đạt 15.864 VND/kg, trong đó giá thép HRC ước tính đạt 524 USD/tấn. Tổng quan với các dự phóng trên, doanh thu mảng thép đạt 159.298 tỷ VND (+23,4% YoY), chiếm 94% tổng doanh thu của tập đoàn. Sử dụng 3 phương pháp định giá là P/E, P/B và DCF, mức định giá hợp lý của HPG là 30.100 VND/cp (upside 17%). Khuyến nghị giải ngân ở vùng giá 23.700 VND, tương ứng mức P/E là 11 lần.&nbsp; &nbsp;

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - HPG (Q1/2025)

DSC ước tính kết quả kinh doanh 2025 của KBC sẽ khởi sắc so với năm 2024 nhờ nền tảng từ các hợp đồng MOU của năm trước cùng sự xuất hiện của CCN Hưng Yên. Trong đó, mảng khu công nghiệp thu về 3.312 tỷ doanh thu, tương ứng với 108 ha được cho thuê. Dựa trên 2 phương pháp trên với tỷ trọng bằng nhau, và triển vọng trong 1 năm tới, DSC xác định giá trị hợp lý của cổ phiếu KBC là 32.300 VND/cpHiện tại, cổ phiếu KBC đang giao dịch ở mức P/B là 1,05 lần và P/B dự phóng 2025 là 0,9 lần, vùng giá rẻ do phản ánh rủi ro về thuế quan.Tuy nhiên, do KBC thuộc nhóm ngành có mức độ nhạy cảm rất cao đối với câu chuyện thuế quan và chiến tranh thương mại, nên rủi ro này cần được lưu tâm rất kĩ trước khi đầu tư.&nbsp; &nbsp;

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - KBC (Q1/2025)

Giá mục tiêu: 33.000 VND (Upside 11%)DSC ước tính tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT của TCB năm 2025 lần lượt đạt 52.132 tỷ (+11% YoY) và 31.548 tỷ (+15% YoY) dựa trên kỳ vọng tăng trưởng tín dụng đạt 22%, tỷ lệ nợ xấu đến cuối năm là 1,1% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 115%.Chúng tôi thay đổi khuyến nghị từ MUA sang THEO DÕI do cổ phiếu đã có mức tăng ấn tượng 21% kể từ đầu năm (đến ngày 14/05/2025). Tuy nhiên, TCB vẫn là cổ phiếu ưa thích của chúng tôi trong dài hạn dựa trên các luận điểm đầu tư: (1) Tốc độ tăng trưởng tín dụng cao đầu ngành, (2) Khả năng kiểm soát chi phí vốn hiệu quả và (3) Tiềm năng tăng trưởng thu nhập phí hấp dẫn. Sử dụng phương pháp định giá P/B với P/B mục tiêu là 1,4 lần, cùng giả định TCBS được niêm yết trong năm 2025, giá mục tiêu năm 2025 của TCB được kỳ vọng là 33.000 VND/cp, vùng giá khuyến nghị đầu tư cổ phiếu tại 25.000 - 26.000 VND.&nbsp;

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - FPT (Q1/2025)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - FPT (Q1/2025)

NLG (Q1/2025): Tăng vốn để tiếp tục khai thác quỹ đất lớn

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - CTR (Q1/2025)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - THEO DÕI - PTB (Q1/2025)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - VCG (Q1/2025)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - THEO DÕI - DPM (Q1/2025)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - POW (Q1/2025)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - MWG (Q1/2025)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - VCI (Q1/2025)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - HPG (Q1/2025)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - MUA - KBC (Q1/2025)

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - THEO DÕI - TCB (Q1/2025)

HỘI SỞ CHÍNH

VỀ CHÚNG TÔI

KẾT NỐI VỚI CHÚNG TÔI