VCB (Q3/2024): Chất lượng tài sản ổn định

Báo cáo cập nhật Q3/2024 - Giá mục tiêu: 112.700 VND.

KQKD Q3/2024 của VCB thấp hơn so với kỳ vọng của chúng tôi do biên lãi thuần NIM giảm mạnh hơn dự kiến. Ngược lại, chi phí dự phòng thấp là động lực tăng trưởng cho lợi nhuận. Chất lượng tài sản duy trì xu hướng ổn định và dẫn đầu ngành. 

Đối với năm 2025, kỳ vọng tăng trưởng tín dụng đạt 13%, biên lãi thuần tiếp tục giảm nhẹ do chúng tôi đánh giá áp lực huy động có thể gia tăng khi LDR thuần của VCB đã ở mức cao hơn nhiều so với trong quá khứ, tỷ lệ nợ xấu là 1,1% và LLR quanh 200%. Từ đó, DSC dự phóng tổng thu nhập hoạt động và LNTT lần lượt ước đạt 74.771 tỷ và 44.882 tỷ. Với P/B mục tiêu năm 2025 là 2,7 lần cho ngân hàng quốc doanh đầu ngành, DSC kỳ vọng giá cổ phiếu VCB năm 2025 là 112.700 VND, đồng thời duy trì khuyến nghị MUA tại vùng giá an toàn 90.000 VND.