Phân tích doanh nghiệp

Company Analysis

Báo cáo cập nhật Q1/2026 - Giá mục tiêu: 37.100 VND/cp.Q1/2026, doanh thu hoạt động của SSI đạt 3.178 tỷ (+47% YoY), lợi nhuận trước thuế đạt 1.593 tỷ (+52% YoY), hoàn thành 27% kế hoạch năm. Doanh thu từ các hoạt động cho vay ký quỹ và khoản cổ tức, lãi từ các tài sản có thu nhập cố định là hai nguồn thu chính, trong khi hoạt động trading cổ phiếu đang được thu hẹp.

SSI (Q1/2026): Quán quân vốn điều lệ

Báo cáo cập nhật Q1/2026 - Giá mục tiêu: 31.400 VND/cp.Q1/2026, VCI ghi nhận kết quả tương đối tích cực, Doanh thu hoạt động đạt 1.406 tỷ (+65% YoY), Lợi nhuận trước thuế đạt 404 tỷ (+14% YoY), hoàn thành 18% kế hoạch lợi nhuận năm. Ngành Chứng khoán nói chung và VCI nói riêng tiếp tục phải đối mặt với áp lực chi phí vốn khi mặt bằng lãi suất vẫn ở mức cao.

VCI (Q1/2026): Mục tiêu tăng trưởng cao

Trong Q1/2026, doanh thu thuần và LNTT của MSH lần lượt ghi nhận ở mức 1.041 tỷ (+0,5% YoY) và 103 tỷ (-5% YoY), hoàn thành lần lượt 17% kế hoạch doanh thu và 11% kế hoạch lợi nhuận cho cả năm. DSC duy trì quan điểm rằng KQKD của MSH sẽ tăng trưởng chậm lại do chịu áp lực từ chi phí logistics gia tăng và rủi ro địa chính trị kéo dài, qua đó làm gia tăng lạm phát tại thị trường xuất khẩu chủ lực là Hoa Kỳ và ảnh hưởng đến nhu cầu tiêu dùng. DSC dự phóng doanh thu thuần năm 2026 đạt 5.617 tỷ đồng (+1% YoY) và LNST đạt 676 tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ. Dù vậy, với mức định giá đang ở vùng thấp, DSC đưa ra khuyến nghị Theo dõi với cổ phiếu MSH, với giá mục tiêu 40.000 đồng/cp và vùng giải ngân phù hợp quanh 34.000–35.000 đồng/cp

MSH (Q1/2026): Khởi đầu gian nan

Giá mục tiêu: 72.100 VND/cpTrong Q1/2026 doanh thu thuần đạt 520 tỷ (+10,76% YoY) và LNST đạt 53 tỷ (+12,54%). Mặc dù giá vốn tăng mạnh làm ảnh hưởng đến biên gộp, DMC vẫn ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận ròng ấn tượng (12,54%) nhờ vào việc thắt chặt cực kỳ hiệu quả các chi phí vận hành. Với kết quả này, DMC đã lần lượt hoàn thành 23,5% chỉ tiêu doanh thu và 23,4% chỉ tiêu lợi nhuận.&nbsp; Mức giá hợp lý của cổ phiếu DMC là 71.200 VND/cp, tương ứng với mức upside là 22% và P/E dự phóng là 12 lần.&nbsp; &nbsp;

DMC (Q1/2026): Theo đuổi cuộc đua EU-GMP

Trong Q1/2026, DTT và LNTT của DGW lần lượt đạt mức 8.500 tỷ (+54% YoY) và 257 tỷ (+87% YoY), lần lượt hoàn thành 27% kế hoạch doanh thu và 39% mục tiêu lợi nhuận năm 2026. Nhờ kỳ vọng duy trì mức tăng trưởng mạnh ở hai mảng thiết bị văn phòng và hàng gia dụng, cùng với động lực từ nhu cầu nâng cấp sản phẩm ở mảng phân phối máy tính, DSC dự phóng DTT và LNST của DGW trong năm 2026 lần lượt đạt 31.500 tỷ (+18% YoY) và 702 tỷ (+27% YoY). DSC đưa ra khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu DGW với giá mục tiêu 48.000 VND.

DGW (Q1/2026): Tăng tốc ngay đầu năm

<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;">NT2<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;"> ghi nhận <span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;">kết<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> quả kinh doanh khởi sắc trong quý 1/2026 với <span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;">doanh thu<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;"> đạt<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;"> <span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;">2,1<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> nghìn<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;"> tỷ đồng (+<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;">52<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;">% YoY) và LN<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;">S<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;">T <span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;">đạt<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> 180<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;"> tỷ đồng<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;"> (<span style="font-style:normal;font-variant:normal;font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:Arial;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;mso-text-raise:0%;text-transform:none;vertical-align:baseline;">+<span style="font-style:normal;font-variant:normal;font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:Arial;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;mso-text-raise:0%;text-transform:none;vertical-align:baseline;">387<span style="font-style:normal;font-variant:normal;font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:Arial;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;mso-text-raise:0%;text-transform:none;vertical-align:baseline;">% YoY<span style="font-style:normal;font-variant:normal;font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:Arial;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;mso-text-raise:0%;text-transform:none;vertical-align:baseline;">) <span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;">nhờ hưởng lợi từ hình thái thời tiết El Nino và được hỗ trợ từ mức nền thấp của cùng kỳ năm trước.<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;">Với<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-style-textfill-fill-alpha:100.0%;mso-style-textfill-fill-color:black;mso-style-textfill-type:solid;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> kỳ vọng (1) nhu cầu tiêu thụ điện trong năm 2026 dự kiến tăng trưởng khoảng 8,5% YoY theo kịch bản cơ sở của Bộ Công Thương, (2) hoạt động ổn định nhờ lợi thế ưu tiên cấp khí, (3) El Nino được IRI dự báo quay trở lại trong 2H2026, (4) giá bán điện của NT2 cạnh tranh tốt hơn so với điện LNG, DSC khuyến nghị Mua cổ phiếu NT2 với giá mục tiêu 26.750 VND.

NT2 (Q1/2026): Lợi nhuận bứt phá

Giá mục tiêu: 49.400 VND/cpKết thúc Q1/2026, ACV ghi nhận doanh thu thuần đạt 6.840 tỷ (+8% YoY), LNTT đạt 4.146 tỷ đồng (+7% YoY).&nbsp;DSC đánh giá hoạt động kinh doanh cốt lõi của ACV tăng trưởng tích cực nhìn chung vẫn phù hợp với kỳ vọng. Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh tăng dự phóng lợi nhuận năm 2026 do lùi thời điểm vận hành giai đoạn 1 của LTIA sang đầu năm 2027, qua đó giúp áp lực từ chi phí lãi vay và khấu hao ghi nhận muộn hơn dự kiến trước đó. Theo đó, DSC dự phóng doanh thu và LNTT năm 2026 của ACV lần lượt đạt 23.780 tỷ đồng (-8% YoY) và 14.423 tỷ đồng (-6% YoY).Sử dụng kết hợp hai phương pháp FCFF và P/E với tỷ trọng tương đương, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu năm 2026 của ACV là 49.400 VND/cổ phiếu

ACV (Q1/2026): Tiếp tục chờ đợi Long Thành cất cánh

Trong Q1/2026, FPT Retail ghi nhận doanh thu và LNTT lần lượt đạt 15.117 tỷ đồng (+30% YoY) và 472 tỷ đồng (+73% YoY), tương ứng hoàn thành 25% kế hoạch doanh thu và 30% mục tiêu LNTT cả năm 2026. DSC đánh giá động lực tăng trưởng của FRT trong năm 2026 tiếp tục đến từ chuỗi Long Châu nhờ đẩy mạnh mở rộng cửa hàng, trong khi chuỗi FPT Shop đang cho thấy tín hiệu phục hồi tích cực sau giai đoạn tái cơ cấu.&nbsp; Trên cơ sở đó, DSC dự phóng doanh thu năm 2026 của FRT đạt 58.450 tỷ đồng (+14% YoY) và LNST đạt 1.122 tỷ đồng (+14% YoY). Với các luận điểm trên, DSC đưa ra khuyến nghị Mua với cổ phiếu FRT với giá mục tiêu 180.000 đồng.

FRT (Q1/2026): Khởi đầu tích cực

Trong Q1/2026, doanh thu thuần của OPC đạt 216 tỷ đồng (+3% YoY) và LNTT đạt 25 tỷ đồng (-17% YoY), hoàn thành lần lượt 17% và 14% kế hoạch doanh thu thuần và mục tiêu LNTT năm 2026. DSC kỳ vọng KQKD của OPC sẽ có sự phục hồi rõ nét hơn trong các quý tiếp theo nhờ vào (1) danh mục thuốc đa dạng, có tên tuổi trên thị trường để có thể duy trì sức cạnh tranh ở kênh OTC và (2) nhờ lợi thế vùng trồng đạt tiêu chuẩn cao, OPC có lợi thế cạnh tranh đấu thầu thuốc nhóm 1 ở kênh bệnh viện mảng đông y. DSC dự phóng năm 2026, OPC đạt doanh thu 1.235 tỷ đồng (+10% YoY) và LNTT 163 tỷ đồng (+10% YoY).

OPC (Q1/2026): Củng cố kênh OTC trong khi tiếp tục mở rộng kênh ETC

Giá mục tiêu: 59.700 VND/cpTrong quý 1 năm 2026, Tổng Công ty Cổ phần Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (PVS) tiếp tục ghi nhận kết quả kinh doanh ấn tượng với doanh thu thuần đạt 8.699 tỷ đồng (+45% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 435 tỷ đồng (+45% YoY). Với kết quả này, PVS đã hoàn thành lần lượt 26% kế hoạch doanh thu và 44% kế hoạch lợi nhuận sau thuế của năm 2026 trong 3 tháng đầu năm.&nbsp; Chúng tôi giữ nguyên định giá hợp lý cho cổ phiếu PVS là 59.700 VND/cp , tương ứng với mức upside gần 40% nhờ các kỳ vọng tại khâu thượng nguồn cũng như cơ cấu tài sản có sức chống chịu tốt trước các biến động tài chính. &nbsp;

PVS (Q1/2026): Nhiều động lực vững chắc từ mảng xây lắp

Trong Q1/2026, tổng doanh thu của Imexpharm đạt 629 tỷ đồng (-6% YoY) và LNTT đạt 103 tỷ đồng (+8% YoY), hoàn thành lần lượt 20% và 21% kế hoạch doanh thu và mục tiêu LNTT năm 2026. DSC kỳ vọng IMP tiếp tục tăng trưởng trong năm nay nhờ đẩy mạnh các dòng thuốc giá trị cao trên kênh ETC và mở rộng độ phủ kênh OTC tại khu vực miền Bắc. Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng được dự báo chậm hơn so với giai đoạn trước do áp lực cạnh tranh trên kênh ETC gia tăng khi số lượng nhà máy đạt chuẩn EU-GMP ngày càng nhiều, từ đó gây sức ép lên giá đấu thầu.&nbsp; DSC dự phóng năm 2026, IMP đạt doanh thu 2.650 tỷ đồng (+9% YoY) và LNST 395 tỷ đồng (+13% YoY).

IMP (Q1/2026): Áp lực cạnh tranh ở kênh ETC gia tăng

Giá mục tiêu: 87.300 VND/cpTrong quý 1/2026, PV GAS ghi nhận kết quả kinh doanh tăng trưởng tích cực so với cùng kỳ khi doanh thu đạt 38.020 tỷ đồng (+48% YoY) nhờ (1) sản lượng bán khí trong nước tăng, (2) giá nhiên liệu tăng và (3) công ty đẩy mạnh kinh doanh khí LNG, LPG trên thị trường quốc tế. Tương ứng GAS đã hoàn thành 26,8% chỉ tiêu doanh thu và đạt 33,2% chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế năm 2026. Chúng tôi cho rằng mức định giá hợp lý cho PV GAS là 87.300 VND/cp, tương ứng upside 6,7% so với mức giá đóng cửa ngày 14/05/2026.&nbsp; &nbsp;

SSI (Q1/2026): Quán quân vốn điều lệ

SSI (Q1/2026): Quán quân vốn điều lệ

VCI (Q1/2026): Mục tiêu tăng trưởng cao

MSH (Q1/2026): Khởi đầu gian nan

DMC (Q1/2026): Theo đuổi cuộc đua EU-GMP

DGW (Q1/2026): Tăng tốc ngay đầu năm

NT2 (Q1/2026): Lợi nhuận bứt phá

ACV (Q1/2026): Tiếp tục chờ đợi Long Thành cất cánh

FRT (Q1/2026): Khởi đầu tích cực

OPC (Q1/2026): Củng cố kênh OTC trong khi tiếp tục mở rộng kênh ETC

PVS (Q1/2026): Nhiều động lực vững chắc từ mảng xây lắp

IMP (Q1/2026): Áp lực cạnh tranh ở kênh ETC gia tăng

GAS (Q1/2026): Biên lợi nhuận thu hẹp

HỘI SỞ CHÍNH

VỀ CHÚNG TÔI

KẾT NỐI VỚI CHÚNG TÔI