Phân tích báo cáo tài chính Công ty Kinh Đô (Kido)

Tập đoàn Kido, một công ty sản xuất thực phẩm lâu đời của Việt Nam với các sản phẩm chủ lực như bánh kẹo, dầu ăn, đã trải qua một năm 2024 đầy khó khăn. Tuy nhiên, năm 2025 ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ, đặc biệt là sự tăng trưởng ấn tượng về lợi nhuận.

Bài phân tích này của DSC sẽ đi sâu vào các khía cạnh chính của báo cáo tài chính Kido, cung cấp cái nhìn toàn diện về tình hình hoạt động, cấu trúc tài chính và dòng tiền của tập đoàn.

Tổng quan kết quả kinh doanh công ty Kinh Đô

Năm 2024 là một năm đầy thách thức khi Kido lần đầu tiên trong lịch sử không đạt kỳ vọng về lợi nhuận. Doanh thu thuần đạt 8.331 tỷ đồng (giảm 3,7%), trong khi lợi nhuận trước thuế sụt giảm mạnh 67%, chỉ còn 107 tỷ đồng. Kết quả này khiến tập đoàn chỉ hoàn thành 66% kế hoạch doanh thu và vỏn vẹn 13% mục tiêu lợi nhuận đề ra, phản ánh rõ rệt những áp lực lớn từ chi phí và thị trường.

Bước sang năm 2025, Kido đã ghi nhận đà phục hồi ấn tượng. Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu thuần đạt 6.568 tỷ đồng, tăng 14% so với cùng kỳ. Điểm sáng nhất là lợi nhuận sau thuế đạt 126,6 tỷ đồng, tăng gấp 2,3 lần năm trước. Riêng quý 3/2025, lợi nhuận sau thuế bứt phá đạt 67 tỷ đồng, gấp gần 3 lần so với cùng kỳ 2024, cho thấy khả năng xoay chuyển tình thế mạnh mẽ.

Sự phục hồi này còn đi kèm với việc cải thiện hiệu quả vận hành. Biên lợi nhuận gộp quý 3/2025 đã tăng lên 19,44%, chứng tỏ Kido đang kiểm soát tốt giá vốn hàng bán. Về cơ cấu, dầu ăn tiếp tục là trụ cột chính khi đóng góp 76,5% tổng doanh thu (5.031 tỷ đồng), trong khi mảng bánh duy trì ổn định ở mức 14,2%.

Tuy nhiên, bức tranh tài chính vẫn còn những điểm cần lưu ý. Chi phí tài chính, chủ yếu là lãi vay, đã tăng 57% trong quý 3/2025, tạo áp lực không nhỏ lên dòng tiền. Tính đến hết tháng 9, Kido đã hoàn thành 52% kế hoạch doanh thu nhưng mới đạt 19% mục tiêu lợi nhuận cả năm. Mặc dù vẫn còn một chặng đường dài phía trước, nhưng đà tăng trưởng hiện tại hứa hẹn một năm 2025 khởi sắc hơn nhiều so với năm 2024.

Bảng cân đối kế toán công ty Kinh Đô

Tổng tài sản

Tính đến quý 3/2025, tổng tài sản của Kido đạt 13.074 tỷ đồng, chỉ tăng nhẹ 3,8% so với đầu năm 2024. Tuy nhiên, sự ổn định về tổng tài sản lại đi kèm với những thay đổi đáng kể trong cơ cấu các khoản mục:

• Tiền mặt và tương đương tiền: Khoản mục này đã giảm mạnh 72%, từ 2.189 tỷ đồng vào đầu năm 2024 xuống còn 607 tỷ đồng vào quý 3/2025. Sự sụt giảm đáng kể này cho thấy Kido đang sử dụng nhiều nguồn lực tiền mặt cho các hoạt động sản xuất kinh doanh, có thể bao gồm cả việc thanh toán nợ vay hoặc thực hiện các khoản đầu tư.
• Hàng tồn kho: Tăng 28% lên 1.378 tỷ đồng. Đây có thể là một chiến lược chủ động của Kido để tích trữ nguyên liệu, đặc biệt là dầu ăn, nhằm ứng phó với biến động giá trên thị trường quốc tế và đảm bảo nguồn cung cho sản xuất.
• Phải thu ngắn hạn: Giảm 26%, từ 2.979 tỷ đồng xuống 2.197 tỷ đồng. Điều này cho thấy Kido đã thắt chặt chính sách tín dụng đối với khách hàng hoặc tăng cường hiệu quả thu hồi các khoản nợ, góp phần cải thiện chất lượng tài sản và giảm rủi ro tín dụng.

Nguồn vốn

Về phía nguồn vốn, Kido đã phải tăng cường sử dụng nợ vay để hỗ trợ các hoạt động của mình:

• Nợ vay: Tổng nợ vay của Kido tăng 6%, từ 5.464 tỷ đồng vào đầu năm 2024 lên 5.797 tỷ đồng vào quý 3/2025. Trong cơ cấu nợ, nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn (3.448 tỷ đồng), trong khi nợ dài hạn là 404 tỷ đồng. Sự gia tăng nợ vay, đặc biệt là nợ ngắn hạn, cho thấy Kido đang dựa nhiều vào tín dụng ngân hàng để tài trợ cho hoạt động kinh doanh, bao gồm cả việc tích trữ hàng tồn kho. Điều này có thể gây áp lực lên chi phí tài chính (lãi vay) và rủi ro thanh khoản nếu không được quản lý cẩn trọng.
• Vốn chủ sở hữu: Vốn chủ sở hữu của Kido tăng 8,8%, từ 6.688 tỷ đồng lên 7.277 tỷ đồng. Mức tăng này chủ yếu đến từ việc tích lũy lợi nhuận sau thuế trong các quý, phản ánh khả năng tự tài trợ và tăng cường nội lực tài chính của tập đoàn.

Đánh giá dòng tiền công ty Kinh Đô

Dựa trên các thông tin có sẵn, mặc dù không có báo cáo lưu chuyển tiền tệ đầy đủ, chúng ta có thể suy luận về tình hình dòng tiền của Kido:

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (CFO)

• Tác động tích cực từ lợi nhuận: Lợi nhuận sau thuế của Kido đã tăng trưởng mạnh mẽ trong 9 tháng đầu năm 2025, đây là yếu tố cơ bản và tích cực cho dòng tiền từ hoạt động kinh doanh.
• Tác động tiêu cực từ tồn kho: Việc hàng tồn kho tăng 28% (tức tăng thêm khoảng 300 tỷ đồng) thường dẫn đến dòng tiền âm từ hoạt động kinh doanh, do tiền mặt bị giữ lại trong hàng hóa.
• Tác động tích cực từ phải thu: Việc phải thu ngắn hạn giảm 26% (giảm khoảng 780 tỷ đồng) lại có tác động tích cực đến dòng tiền, cho thấy công ty đã thu hồi được nhiều tiền hơn từ khách hàng.
• Chi phí lãi vay tăng: Chi phí tài chính, chủ yếu là lãi vay, tăng vọt cũng làm giảm dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh, vì đây là khoản chi phí bằng tiền mặt.

Tổng hợp các yếu tố này, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh có thể đang chịu áp lực từ việc tăng tồn kho và chi phí lãi vay, nhưng được hỗ trợ bởi lợi nhuận tốt và việc thu hồi công nợ hiệu quả.

Dòng tiền từ hoạt động đầu tư (CFI)

• Tiền mặt giảm mạnh: Việc tiền mặt giảm 72% là một chỉ báo quan trọng. Một phần lớn số tiền này có thể đã được sử dụng cho các hoạt động đầu tư vào tài sản cố định, mở rộng sản xuất hoặc các khoản đầu tư khác.
• Lợi nhuận từ liên doanh, liên kết: Phần lãi từ các doanh nghiệp liên doanh, liên kết tăng gần gấp đôi (lên 88,3 tỷ đồng trong quý 3/2025) cho thấy các khoản đầu tư này đang mang lại hiệu quả tốt, có thể góp phần vào dòng tiền thu về từ đầu tư (dù không phải toàn bộ là tiền mặt).
• Tiềm năng thoái vốn KDF: Kido đang có chủ trương chuyển nhượng 49% cổ phần còn lại tại KDF với giá trị dự kiến 2.500 tỷ đồng. Nếu thương vụ này thành công, nó sẽ tạo ra một dòng tiền dương đột biến và rất lớn từ hoạt động đầu tư trong tương lai, giúp củng cố đáng kể tình hình tiền mặt của Kido.

Dòng tiền từ hoạt động tài chính (CFF)

• Nợ vay tăng: Việc nợ vay tăng 6% (tăng khoảng 333 tỷ đồng) trong 9 tháng 2025 cho thấy Kido đã huy động thêm vốn từ các khoản vay, tạo ra dòng tiền dương từ hoạt động tài chính. Điều này là cần thiết để bù đắp cho việc giảm tiền mặt và tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh cũng như tích trữ tồn kho.

>> Xem thêm: Phân tích báo cáo tài chính Công ty Bibica

Kết luận

Kido (KDC) đang đối mặt với thử thách thanh khoản khi lượng tiền mặt giảm mạnh, phản ánh áp lực lớn từ dòng tiền hoạt động hoặc các khoản chi đầu tư và trả nợ. Việc gia tăng nợ vay hiện là giải pháp tình thế để doanh nghiệp duy trì vận hành. Tuy nhiên, tiềm năng từ thương vụ thoái vốn KDF có thể thay đổi hoàn toàn bức tranh dòng tiền, mang lại nguồn vốn dồi dào để tái đầu tư hoặc giảm đòn bẩy tài chính. Việc nghiên cứu trường hợp của Kido là một bài học thực tiễn đắt giá, giúp bạn rèn luyện cách phân tích báo cáo tài chính trong những tình huống doanh nghiệp đang tái cấu trúc phức tạp.

Nếu bạn là sinh viên và đang khao khát một "bệ phóng" thực thụ giúp biến lý thuyết thành kỹ năng nghề nghiệp, DSC Thực tập số chính là giải pháp hoàn hảo dành cho bạn. Chương trình đào tạo chuyên sâu của chúng tôi tập trung mạnh mẽ vào việc hướng dẫn cách phân tích báo cáo tài chính chuẩn chuyên gia, cam kết trang bị cho bạn 100% kiến thức thực chiến từ đội ngũ chuyên gia hàng đầu hiện đang công tác tại DSC.

Tại DSC Thực tập số, bạn sẽ không chỉ dừng lại ở việc đọc các con số mà còn được học cách phân tích báo cáo tài chính qua những case study "người thật việc thật" như Kido, thực hành viết báo cáo phân tích và rèn luyện bản lĩnh qua giao dịch mô phỏng chuyên nghiệp. Đây là hành trình giúp bạn phát triển tư duy sắc bén và sở hữu chứng chỉ hoàn thành Thực tập số DSC – một "điểm cộng" đắt giá giúp CV của bạn nổi bật và mở ra cánh cửa sự nghiệp mơ ước trong ngành tài chính.

Hãy đăng ký DSC Thực tập số ngay hôm nay để làm chủ cách phân tích báo cáo tài chính, kiến tạo nền tảng vững chắc và tự tin khởi đầu hành trình sự nghiệp đầy hứa hẹn trên thị trường chứng khoán!