Phân tích báo cáo tài chính Hòa Phát (HPG)

Trong bối cảnh ngành thép Việt Nam đầy biến động, phân tích báo cáo tài chính Hòa Phát (HPG) là yếu tố then chốt giúp nhà đầu tư đánh giá chính xác sức khỏe và tiềm năng của "ông lớn" này. Bài viết hôm nay của DSC sẽ cung cấp cái nhìn tổng quan và chuyên sâu về hiệu quả hoạt động kinh doanh, cấu trúc tài chính, và các chỉ số quan trọng của Hòa Phát, giúp bạn nắm bắt rõ hơn về vị thế và định hướng phát triển của tập đoàn.

Tổng quan kết quả kinh doanh Hòa Phát

Hòa Phát (HPG) tiếp tục thể hiện động lực tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2024 và 2025, được hỗ trợ bởi sự hoàn thành của Khu liên hợp sản xuất gang thép Hòa Phát Dung Quất 2 (DQ2), dự án chiến lược có giá trị 85.000 tỷ đồng. Năm 2024, tập đoàn ghi nhận doanh thu 138.855 tỷ đồng, tăng 16.7% so với năm 2023, và lợi nhuận sau thuế 12.021 tỷ đồng, tăng 75.9% so với năm 2023. Kết quả 9 tháng đầu năm 2025 cho thấy tính bền vững của động lực này, với doanh thu 111.031 tỷ đồng (tăng 5% so với cùng kỳ năm trước) và lợi nhuận sau thuế 11.626 tỷ đồng (tăng 26% so với cùng kỳ năm trước).

Phân tích báo cáo kết quả kinh doanh Hòa Phát

Doanh thu và tăng trưởng

Doanh thu quý 1/2025 của Hòa Phát đạt 37.623 tỷ đồng, tăng 22% so với cùng kỳ 2024. Quý 2/2025 ghi nhận 35.911 tỷ đồng, giảm nhẹ 9.2% so với cùng kỳ nhưng tăng 4.4% so với quý 1/2025. Quý 3/2025 phục hồi mạnh với doanh thu 36.794 tỷ đồng, tăng 7.3% so với cùng kỳ năm trước. Sự tăng trưởng doanh thu được hỗ trợ bởi sản lượng bán hàng mạnh mẽ, trong đó sản lượng thép xây dựng tăng 30% trong quý 1/2025 và HRC tăng 23% cùng kỳ.

Tại 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu đạt 109.940 tỷ đồng, tăng 5% so với cùng kỳ. Tốc độ tăng trưởng này chậm hơn so với quý 1 do áp lực từ giá thép toàn cầu bị ảnh hưởng bởi tình trạng dư cung tại Trung Quốc. Tuy nhiên, Hòa Phát vẫn hoàn thành 65% kế hoạch doanh thu năm 2025 (170.000 tỷ đồng) sau 9 tháng.

Biên lợi nhuận

Biên lợi nhuận gộp của Hòa Phát cải thiện đáng kể trong 9 tháng 2025, đạt 15.1% so với 13.5% cùng kỳ năm 2024, tăng 160 điểm cơ bản. Quý 1/2025 ghi nhận biên lợi nhuận gộp 14.4% (tăng 95 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước), trong khi quý 3/2025 đạt mức cao nhất 16.5% (tăng 270 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước). Sự cải thiện này đến từ các yếu tố như giảm mạnh giá nguyên liệu đầu vào (giá quặng sắt giảm 10% xuống ~101 USD/tấn, giá coke giảm 27% xuống 184 USD/tấn), tự chủ 90% điện sản xuất tại các nhà máy, vận hành DQ2 với chi phí khấu hao thấp ban đầu, và giảm tồn kho cũ có chi phí cao (từ 71 ngày tồn kho trong quý 1/2024 xuống 48 ngày trong quý 3/2024).

Biên lợi nhuận hoạt động kinh doanh cải thiện từ 9.2% (quý 1/2024) lên 10.1% (quý 1/2025) và 12.4% (quý 3/2025). Năm 2024, biên lợi nhuận hoạt động đạt 10.5%, tăng từ 7.3% năm 2023.

Biên lợi nhuận ròng quý 1/2025 đạt 8.9%, trong khi quý 3/2025 cải thiện lên 10.9%, so với 8.8% cùng kỳ năm 2024. Năm 2024, biên lợi nhuận ròng tăng từ 5.7% lên 8.7%.

Lợi nhuận

Lợi nhuận trước thuế quý 1/2025 đạt 3.839 tỷ đồng, tăng 17.7% so với cùng kỳ 2024. Quý 3/2025 ghi nhận 4.628 tỷ đồng, tăng 35.6% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế quý 1/2025 đạt 3.350 tỷ đồng (tăng 16.8% so với cùng kỳ năm trước), quý 3/2025 đạt 4.012 tỷ đồng (tăng 32.8% so với cùng kỳ năm trước).

Tại 9 tháng đầu năm 2025, lợi nhuận trước thuế đạt 10.950 tỷ đồng, tăng 57%, và lợi nhuận sau thuế đạt 11.626 tỷ đồng, tăng 26%. Theo kế hoạch, Hòa Phát đã hoàn thành 78% mục tiêu lợi nhuận sau thuế năm 2025 (15.000 tỷ đồng) sau 9 tháng.

Chi phí tài chính giảm mạnh từ 5.192 tỷ đồng năm 2023 xuống 3.967 tỷ đồng năm 2024 (giảm 23.6%), và tiếp tục giảm trong quý 1/2025 xuống 971 tỷ đồng (giảm 8.5% so với cùng kỳ năm trước) nhờ lãi suất vay thấp hơn. Lãi suất vay trung bình giảm từ 8% năm 2023 xuống 5% năm 2024.

Phân tích bảng cân đối kế toán Hòa Phát

Tài sản

Tổng tài sản tại ngày 30/09/2025 đạt 242.224 tỷ đồng, tăng 54.441 tỷ đồng (29%) so với cuối năm 2023. Tài sản ngắn hạn chiếm 97.606 tỷ đồng, tăng 14.906 tỷ đồng so với cuối năm 2023, trong đó tiền mặt tăng từ 6.888 tỷ đồng lên 18.400 tỷ đồng. Hàng tồn kho tăng từ 34.504 tỷ đồng lên 47.900 tỷ đồng, phản ánh sản lượng sản xuất cao từ DQ2.

Tài sản dài hạn tăng từ 105.100 tỷ đồng lên 144.600 tỷ đồng (tăng 39.5%), với tài sản cố định ròng tăng từ 71.800 tỷ đồng lên 108.700 tỷ đồng (tăng 51.4%) nhờ đầu tư vào DQ2. Xây dựng dở dang vẫn duy trì ở mức 25.500 tỷ đồng, cho thấy các giai đoạn xây dựng khác của DQ2 đã hoàn thành.

Nợ phải trả và vốn chủ sở hữu

Tổng nợ phải trả tại ngày 30/09/2025 đạt 119.865 tỷ đồng, tăng 34.965 tỷ đồng so với cuối năm 2023. Nợ ngắn hạn đạt 86.411 tỷ đồng, trong khi nợ dài hạn tăng từ 10.399 tỷ đồng lên 33.453 tỷ đồng, phản ánh việc vay vốn để xây dựng DQ2 và các dự án khác.

Tuy nhiên, cấu trúc nợ vẫn được kiểm soát tốt. Tỷ lệ nợ/tổng tài sản ở mức 0.49, tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu (Debt-to-Equity) giảm từ 0.83 năm 2023 xuống 0.65 vào 9 tháng 2025. Dự báo 2025 cho thấy tỷ lệ D/E sẽ ở mức 0.70.

Tỷ suất lãi vay được bảo hiểm tốt với Interest Coverage Ratio đạt 6.7x vào 9 tháng 2025, cao hơn mức 2.7x năm 2023 và 6.4x năm 2024. Điều này cho thấy lợi nhuận EBIT của HPG cao gấp 6.7 lần so với chi phí lãi vay, biểu thị khả năng thanh toán lãi vay vô cùng tốt.

Vốn chủ sở hữu tăng từ 102.836 tỷ đồng (31/12/2023) lên 122.359 tỷ đồng (30/09/2025), tăng 19.523 tỷ đồng (tăng 19%). Tỷ lệ thanh toán hiện tại (Current Ratio) ở mức 1.13, cho thấy khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn tốt.

Phân tích lưu chuyển tiền tệ Hòa Phát

Dòng tiền hoạt động kinh doanh

Lưu chuyển tiền từ hoạt động kinh doanh quý 1/2025 đạt 2.537 tỷ đồng. Tại 9 tháng 2025, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 8.356 tỷ đồng, tăng mạnh 320% so với 1.987 tỷ đồng cùng kỳ năm 2024. Năm 2024, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đạt 6.608 tỷ đồng, tăng 15.3% so với năm 2023. Sự cải thiện đáng kể trong 9 tháng 2025 phản ánh lợi nhuận cao hơn và quản lý vốn lưu động tốt.

Dòng tiền đầu tư

Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư quý 1/2025 ghi nhận âm 3.547 tỷ đồng, chủ yếu từ chi phí mua sắm tài sản cố định là 3.547 tỷ đồng. Tại 9 tháng 2025, dòng tiền đầu tư âm 12.547 tỷ đồng, cao hơn so với cùng kỳ năm 2024 (âm 6.842 tỷ đồng), phản ánh tiếp tục đầu tư vào DQ2 và các dự án khác.

Năm 2024, capex (Đầu tư tài sản cố định) đạt 21.882 tỷ đồng, tăng 27.8% so với năm 2023 (17.145 tỷ đồng). Dự báo 2025, capex sẽ đạt 24.392 tỷ đồng khi các dự án đang thi công tiếp tục.

Dòng tiền tài chính

Lưu chuyển tiền từ hoạt động tài chính quý 1/2025 đạt 2.614 tỷ đồng. Tại 9 tháng 2025, dòng tiền tài chính dương 9.182 tỷ đồng, tăng mạnh 183% so với cùng kỳ năm 2024 (3.245 tỷ đồng). Năm 2024, dòng tiền tài chính dương 17.815 tỷ đồng, tăng từ 16.054 tỷ đồng năm 2023, cho thấy HPG vay vốn để hỗ trợ các hoạt động mở rộng.

Tiền ròng tăng/giảm

Tại 9 tháng 2025, tiền ròng tăng 4.991 tỷ đồng, một bước cải thiện so với giảm 1.610 tỷ đồng cùng kỳ năm 2024. Năm 2024, tiền ròng giảm 5.365 tỷ đồng, chủ yếu do capex cao và hoạt động tài chính hỗ trợ.

Phân tích theo mảng kinh doanh Hòa Phát

Mảng thép

Mảng thép chiếm 84.3% tổng doanh thu và 65.6% tổng lợi nhuận năm 2024. Doanh thu mảng thép năm 2024 đạt 117.065 tỷ đồng, tăng 10.2% so với năm 2023, với lợi nhuận đạt 7.890 tỷ đồng, tăng 10.2%. Biên lợi nhuận ròng của mảng này là 6.7% năm 2024, cải thiện lên 7.8% trong 9 tháng 2025.

Sản lượng bán hàng mạnh mẽ: Quý 1/2025, bán hàng thép xây dựng tăng 30% so với cùng kỳ năm trước, HRC tăng 23% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, áp lực từ giá thép toàn cầu vẫn ảnh hưởng, đặc biệt từ dư cung tại Trung Quốc. Thị trường nội địa Việt Nam duy trì tốt nhờ nhu cầu từ ngành xây dựng, với Hòa Phát giữ khoảng 48% thị phần thép xây dựng nội địa.

Mảng nông nghiệp

Mảng nông nghiệp chiếm 13.6% tổng doanh thu và 23.7% tổng lợi nhuận năm 2024. Doanh thu năm 2024 đạt 18.920 tỷ đồng, tăng 22.3%, với lợi nhuận đạt 2.850 tỷ đồng. Biên lợi nhuận mảng này rất cao ở 15.1% năm 2024, tương tự 15.3% trong 9 tháng 2025, phản ánh sản phẩm cao cấp và giá trị gia tăng cao.

Mảng bất động sản

Mảng bất động sản chiếm chỉ 2.1% tổng doanh thu nhưng 10.7% tổng lợi nhuận nhờ biên lợi nhuận rất cao (44.6% năm 2024). Doanh thu năm 2024 đạt 2.870 tỷ đồng, giảm 24.5% do thị trường bất động sản chịu áp lực, lợi nhuận đạt 1.281 tỷ đồng. Tuy nhiên, biên lợi nhuận vẫn cao ở 39.3% trong 9 tháng 2025, cho thấy các dự án được chọn lọc kỹ lưỡng.

>> Xem thêm: Phân tích báo cáo tài chính FPT

Kết Luận

Bạn đã cùng chúng tôi khám phá chi tiết về phân tích báo cáo tài chính Hòa Phát (HPG), hiểu rõ các khía cạnh về hiệu quả hoạt động vượt trội, cấu trúc tài chính vững chắc và dòng tiền mạnh mẽ của một trong những tập đoàn hàng đầu Việt Nam. Việc tự mình "mổ xẻ" một case study thực tế như HPG chính là bài học vô cùng giá trị để bạn ứng dụng các chỉ số và phương pháp phân tích đã học.

Nếu bạn là sinh viên và đang khao khát một "bệ phóng" thực thụ, giúp bạn biến kiến thức thành kỹ năng, tự tin bứt phá và nắm lấy cơ hội nghề nghiệp đầu tiên, DSC Thực tập số chính là giải pháp hoàn hảo dành cho bạn.

Chương trình đào tạo chuyên sâu của chúng tôi tập trung mạnh mẽ vào phân tích báo cáo tài chính, cam kết trang bị cho bạn 100% kiến thức thực chiến từ đội ngũ giảng viên chuyên nghiệp giàu kinh nghiệm là các chuyên gia hàng đầu của DSC.

Bạn sẽ được học cách phân tích BCTC qua các case study thực tế và rèn luyện bản lĩnh thông qua giao dịch mô phỏng chuyên nghiệp. Quan trọng hơn, bạn sẽ phát triển tư duy phân tích sắc bén, kỹ năng ra quyết định và sở hữu chứng chỉ hoàn thành Thực tập số DSC – một "tấm vé" giá trị giúp CV của bạn nổi bật và mở ra cánh cửa sự nghiệp mơ ước.

Hãy Đăng ký DSC Thực tập số ngay hôm nay để kiến tạo nền tảng vững chắc cho tương lai tài chính và tự tin khởi đầu hành trình sự nghiệp đầy hứa hẹn của bạn!