Tất cả báo cáo

Báo cáo vĩ mô

Macroeconomic Report

Số liệu kinh tế - xã hội Việt Nam tháng 11 tiếp tục được gói gọn trong cụm từ “gấp rút hoàn thành mục tiêu” khi các chỉ số như tăng trưởng tín dụng, sản xuất, công tác đầu tư công và ổn định lạm phát tiếp tục được đẩy mạnh. Điểm sáng của tháng 11 nằm ở (1) Chỉ số PMI duy trì trên mức 50 trong 5 tháng liên tiếp; (2) Lạm phát tiếp tục ổn định; (3) Tín dụng tiếp tục được đẩy mạnh. Tuy nhiên vẫn còn một số vấn đề còn nổi cộm như (1) Đầu tư công còn gặp tắc nghẽn; (2) Bán lẻ tăng trưởng chậm và (3) Tỷ giá còn tương đối căng thẳng. Ngoài ra vấn đề cạn thanh khoản dẫn đến tăng lãi suất huy động trong ngắn hạn có thể ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng tín dụng. DSC tiếp tục giữ vững các quan điểm lạc quan đối với triển vọng tăng trưởng kinh tế khi các chỉ tiêu quan trọng đang tiệm cận mục tiêu năm, tiếp tục duy trì quan điểm Việt Nam vẫn đang nằm trong giai đoạn đầu của chu kỳ tăng trưởng.

Nhiều điểm trong diễn biến vĩ mô tháng 11/2025 cho thất nhiều tín hiệu chậm lại của nền kinh tế

Báo cáo vĩ mô tháng 11/2025: Rủi ro lãi suất tăng lại

Phân tích doanh nghiệp

Company Analysis

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu của BAF đạt 3.647 tỷ đồng (- 7% YoY) và LNST đạt 365 tỷ đồng (+70% YoY), hoàn thành lần lượt 67% và 57% kế hoạch năm. DSC đưa ra mức dự phóng doanh thu là 5.147 tỷ đồng (-9% YoY) và LNST là 432 tỷ đồng (+35% YoY) cho BAF trong năm 2025.Chúng tôi kỳ vọng BAF sẽ sớm lấy lại đà tăng trưởng tích cực dựa vào các yếu tố (1) giá heo hơi sẽ sớm phục hồi do nguồn cung sụt giảm, (2) mùa cao điểm tiêu thụ tới gần và (3) giá nguyên liệu đầu vào tiếp tục neo ở mức thấp. DSC đưa ra khuyến nghị Theo dõi với cổ phiếu BAF với giá mục tiêu 38.500 đồng.

BAF (Q3/2025): Giá heo bắt đầu sóng tăng mới

<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">Lũy kế <span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">9<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;"> tháng đầu năm 2025, doanh thu<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;"> thuần<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;"> của <span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">DBD<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;"> đạt <span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">1.353<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;"> tỷ đồng (+<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">9<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">% YoY) và LNTT <span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">đạt<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> 284<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;"> tỷ đồng (<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">+10<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">% YoY), hoàn thành lần lượt 68% và <span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">84<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">% kế hoạch doanh thu và LNTT năm 2025.<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> <span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;">DSC ước tính trong năm 2025 công ty sẽ đạt mức doanh thu thuần là <span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;">1.856<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> tỷ <span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;">đồng<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> (+2<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;">0<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;">% YoY) và lợi nhuận <span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;">trước<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> thuế là <span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;">376<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> tỷ<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> đồng<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> (+<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;">16<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;">% YoY)<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;">.<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;">Ước tính trên được dựa trên giả định: (1)<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> Doanh thu từ mảng thuốc ung thư tăng trưởng tích cực nhờ nhu cầu điều trị ung thư lớn<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;">; (2)<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> <span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;">Biên lợi nhuận của DBD sẽ trở lại mức 49-50% khi nguồn cung APIs ung thư ổn định<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;">.<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">DSC khuyến<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> nghị THEO DÕI với DBD<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;"> <span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">với<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> mức<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;"> giá mục tiêu<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;"> là<span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;"> <span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">56.000<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> <span style="font-weight:normal;language:vi;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">VND<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;">.<span style="font-weight:normal;language:en-US;mso-ascii-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-bidi-font-family:&quot;Segoe UI Light&quot;;mso-fareast-font-family:+mn-ea;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-text-raise:0%;vertical-align:baseline;"> Tương đương với mức P/E là 16 lần.

DBD (Q3/2025): Chờ đợi thời cơ 

Giá mục tiêu: 22.500 VND/cpKết thúc 9 tháng đầu năm, PVT ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lũy kế lần lượt đạt 11.522 tỷ (36,2% YoY) và 986 tỷ (-17.9% YoY), vượt 12% kế hoạch doanh thu và 3% kế hoạch lợi nhuận sau thuế năm 2025.&nbsp; Chúng tôi điều chỉnh dự phóng kết quả kinh doanh năm 2025 với doanh thu và lợi nhuận sau thuế tương ứng là 12.340 tỷ (+5% YoY) và 1.365 tỷ (-7% YoY) sau khi cân nhắc bối cảnh kinh doanh của PVT. Như vậy công ty đã hoàn thành 93% dự phóng doanh thu và 72% dự phóng LNST của chúng tôi.&nbsp; &nbsp;

PVT (Q3/2025): Giá cước hạ nhiệt

<span style="-webkit-text-stroke-width:0px;display:inline !important;float:none;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:normal;orphans:2;text-align:start;text-decoration-color:initial;text-decoration-style:initial;text-decoration-thickness:initial;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px;">Báo cáo cập nhật Q3/2025 - Giá mục tiêu: 24.800 VND.<span style="-webkit-text-stroke-width:0px;display:inline !important;float:none;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:normal;orphans:2;text-align:start;text-decoration-color:initial;text-decoration-style:initial;text-decoration-thickness:initial;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px;">Lũy kế 9 tháng năm 2025, doanh thu thuần của DXG đạt 2.727 tỷ đồng (-14% YoY) và LNST sau CĐTS đạt 223 tỷ đồng, tăng mạnh 134% YoY, hoàn thành lần lượt 39% và 60% kế hoạch kinh doanh cả năm.<span style="-webkit-text-stroke-width:0px;display:inline !important;float:none;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:normal;orphans:2;text-align:start;text-decoration-color:initial;text-decoration-style:initial;text-decoration-thickness:initial;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px;">Kết quả kinh doanh Q3/2025 nhìn chung phù hợp với dự phóng của chúng tôi, trong đó mảng môi giới tiếp tục là động lực tăng trưởng chính trong bối cảnh DXG chưa có thêm nhiều dự án bàn giao để ghi nhận doanh thu, khiến mảng phát triển bất động sản tiếp tục duy trì mức tăng trưởng âm. DSC giữ nguyên dự báo DTT và LNST sau CĐTS DXG năm 2025 ở mức 4.361 tỷ (-9% YoY) và 291 tỷ (+14% YoY).&nbsp;<span style="-webkit-text-stroke-width:0px;display:inline !important;float:none;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:normal;orphans:2;text-align:start;text-decoration-color:initial;text-decoration-style:initial;text-decoration-thickness:initial;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px;">Sử dụng kết hợp 2 phương pháp định giá RNAV và P/B, với tỷ lệ tương đương, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 12 tháng cho DXG ở mức 24.800 VND/cổ phiếu.

DXG (Q3/2025): The Privé là điểm sáng

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu và LNTT của TRA tiếp tục tăng trưởng đạt 1.943 tỷ đồng (+12% YoY) và 247 tỷ đồng (+12% YoY. Hoàn thành lần lượt 76% và 75% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận của TRA. DSC ước tính trong năm 2025 công ty sẽ duy trì ổn định doanh thu là 2.650 tỷ đồng (+13% YoY) và lợi nhuận sau thuế là 290 tỷ đồng (+13% YoY) nhờ vào việc (1) Tiếp tục giữ vững lợi thế ở mảng dược liệu và đông dược cao cấp nhờ tự chủ ở nguyên liệu đầu vào và độ phủ thương hiệu cao; (2) Tiếp tục chuyển giao công nghệ với cổ đông lớn Daewoong nhằm đẩy mạnh sản xuất tân dược.&nbsp;DSC khuyến nghị MUA với TRA với mức giá mục tiêu 81.000 VND dựa vào phương pháp P/E với mức P/E dự phóng là 13 lần.

TRA (Q3/2025): Tăng trưởng với chiến lược Đông dược cao cấp - Tân dược chất lượng cao

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu của DPM đạt 13.150 tỷ đồng (+27% YoY) và LNST đạt 863 tỷ đồng (+52% YoY), hoàn thành lần lượt 102% và 270% kế hoạch năm. DSC đưa ra mức dự phóng doanh thu là 16.951 tỷ đồng (+26% YoY) và LNST là 1.112 tỷ đồng (+101% YoY) cho DPM trong năm 2025.&nbsp;Với kỳ vọng hoạt động xuất khẩu tiếp tục tăng trưởng mạnh và giá bán phân bón tiếp tục neo ở vùng cao, DSC đưa ra khuyến nghị Mua với cổ phiếu DPM với giá mục tiêu 28.500 đồng.

DPM (Q3/25): Doanh thu xuất khẩu tăng vọt

Giá mục tiêu: 48.100 VND/cpLũy kế 9 tháng đầu năm, PVS ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt 23.003 tỷ (+63,1% YoY) và 631 tỷ (+50% YoY), vượt 2% kế hoạch doanh thu và vượt 22% kế hoạch lợi nhuận đặt ra cho năm 2025, được hỗ trợ mạnh mẽ bởi mảng M&amp;C và thu nhập tài chính gia tăng nhờ tỷ giá.&nbsp; Chúng tôi giữ nguyên dự phóng lợi nhuận cho năm 2025 nhưng điều chỉnh tăng doanh thu lên 29.511 tỷ (+24% YoY) do xét thêm yếu tố công ty gia tăng chi phí trích lập. Tương ứng công ty đã hoàn thành 78% dự phòng doanh thu và 71% dự phóng lợi nhuận năm của chúng tôi.&nbsp; &nbsp;

PVS (Q3/2025): Tiến độ thuận lợi 

Lũy kế 9 tháng năm 2025, doanh thu thuần của ACV đạt 19.223 tỷ đồng (+14% YoY) và LNTT đạt 11.054 tỷ đồng tăng nhẹ 5% YoY, hoàn thành lần lượt 80% và 96% kế hoạch kinh doanh cả năm.&nbsp;Kết quả kinh doanh của ACV trong năm 2025 nhìn chung phù hợp với dự báo của DSC và có phần khả quan hơn nhờ tỷ giá JPY/VND giảm mạnh so với mức đỉnh Q2/2025. DSC dự phóng doanh thu thuần của ACV đạt 25.522 tỷ đồng (+13% YoY) và lợi nhuận trước thuế 13.338 tỷ đồng (+1% YoY), được thúc đẩy bởi đà tăng trưởng tích cực của khách quốc tế cùng sự phục hồi ổn định của thị trường nội địa.&nbsp;Sử dụng kết hợp 2 phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền (FCFF) và P/E, với tỷ lệ tương đương, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 12 tháng cho ACV ở mức 65.800 VND/cổ phiếu.

ACV (Q3/2025): Triển vọng dài hạn tích cực

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu thuần của KBC đạt 5.039 tỷ đồng (+153% YoY) và LNTT đạt 2084 tỷ đồng (+247% YoY). DSC ước tính trong năm 2025 công ty sẽ đạt mức doanh thu thuần là 6.123 tỷ đồng (+121% YoY) và lợi nhuận sau thuế là 476 tỷ đồng (+250% YoY).&nbsp; Ước tính trên được dựa trên giả định: (1) Ngành BĐS KCN đang dần phục hồi sau căng thẳng thuế quan; (2) KBC tiếp tục ghi nhận doanh thu cho thuê đất từ các biên bản ghi nhớ đã ký tại các KCN Nam Sơn- Hạp Lĩnh, Kim Thành 02, Quế Võ 02 mở rộng và CCN Hưng Yên; (3) Mảng Bất động sản, cho thuê NXXS và dịch vụ tiếp tục tăng trưởng, đem lại doanh thu ổn định cho KBC.

KBC (Q3/2025): Kỳ vọng tăng trưởng mạnh sau thuế quan

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu của SAB đạt 19.052 tỷ đồng (-17% YoY) và LNST đạt 3.454 tỷ đồng (-1% YoY), hoàn thành lần lượt 60% và 71% kế hoạch năm. DSC đưa ra mức dự phóng doanh thu là 26.500 tỷ đồng (-17% YoY) và LNST là 1.404 tỷ đồng (+21% YoY) cho SAB trong năm 2025.&nbsp;Mặc dù kỳ vọng phục hồi vào giai đoạn cuối năm, tuy nhiên với rủi ro liên quan đến vấn đề pháp lý và rủi ro liên quan đến việc tăng thuế tiêu thụ đặc biệt, DSC đưa ra khuyến nghị Theo dõi với cổ phiếu SAB với giá mục tiêu 53.000 đồng.

SAB (Q3/25): Đối diện nhiều thử thách

Báo cáo cập nhật Q3/2025 - Giá mục tiêu: 21.300 VNDTổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT của VIB Q3/2025 lần lượt đạt 5.007 tỷ (+4% YoY, -2% QoQ) và 2.030 tỷ (+7% YoY, -22% QoQ). Lũy kế 9M2025, VIB ghi nhận 14.725 tỷ (+5% YoY) TOI và 7.046 tỷ LNTT (+21% YoY), hoàn thành 64% kế hoạch năm 2025. Trong đó, tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu nhờ giảm chi phí trích lập. Chúng tôi duy trì quan điểm hoạt động kinh doanh của ngân hàng vẫn trong giai đoạn khó khăn. LNTT năm 2025/2026 được điều chỉnh/dự báo lần lượt là 9.858 tỷ (+9% YoY) và 11.165 tỷ (+13% YoY).&nbsp;Mức định giá kỳ vọng cho 12 tháng của VIB là 21.300, tương đương P/B mục tiêu là 1,3x, mức định giá tiếp tục phản ánh giai đoạn tăng trưởng chậm.

Báo cáo cập nhật Q3/2025 - Giá mục tiêu: 21.300 VND

Báo cáo vĩ mô tháng 11/2025: Rủi ro lãi suất tăng lại

Báo cáo vĩ mô tháng 11/2025: Rủi ro lãi suất tăng lại

BAF (Q3/2025): Giá heo bắt đầu sóng tăng mới

DBD (Q3/2025): Chờ đợi thời cơ

PVT (Q3/2025): Giá cước hạ nhiệt

DXG (Q3/2025): The Privé là điểm sáng

TRA (Q3/2025): Tăng trưởng với chiến lược Đông dược cao cấp - Tân dược chất lượng cao

DPM (Q3/25): Doanh thu xuất khẩu tăng vọt

PVS (Q3/2025): Tiến độ thuận lợi

ACV (Q3/2025): Triển vọng dài hạn tích cực

KBC (Q3/2025): Kỳ vọng tăng trưởng mạnh sau thuế quan

SAB (Q3/25): Đối diện nhiều thử thách

VIB (Q3/2025): Thử thách vẫn chưa qua đi

HỘI SỞ CHÍNH

VỀ CHÚNG TÔI

KẾT NỐI VỚI CHÚNG TÔI