Tất cả báo cáo

Phân tích doanh nghiệp

Company Analysis

Báo cáo cập nhật Q4/2025 - Giá mục tiêu: 37.200 VND/cp.Kết thúc 2025, SSI ghi nhận doanh thu hoạt động và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt 12.600 tỷ (+48% YoY) và 5.083 tỷ đồng (+43%), vượt gần 20% kế hoạch năm. Đây cũng là năm có lợi nhuận cao nhất trong lịch sử hoạt động của SSI.

SSI (Q4/2025): Quy mô cho vay tăng trưởng

Báo cáo ngành

Industry Report

Năm 2025, ngành ngân hàng ghi nhận kết quả ấn tượng với tốc độ tăng trưởng tín dụng đạt 19,1% - mức cao nhất trong nhiều năm cùng với chất lượng tài sản cải thiện khi tỷ lệ nợ xấu giảm về 1,8%, so với mức đỉnh 2,1% trong năm 2023 nhờ môi trường lãi suất thấp, tăng trưởng kinh tế hồi phục.&nbsp;Năm 2026, chúng tôi duy trì quan điểm ngành ngân hàng đang được hưởng lợi nhờ đóng vai trò trụ cột cung ứng vốn cho nền kinh tế trong bối cảnh Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao. Tuy nhiên, mức độ phân hóa dự báo sẽ tăng lên trong năm 2026 do định hướng điều hành của NHNN có xu hướng thận trọng hơn trước các áp lực về tỷ giá, thanh khoản và gần đây nhất là lạm phát do bất ổn địa chính trị tăng lên.&nbsp;

Chính sách tiền tệ duy trì mở rộng nhưng có xu hướng thận trọng hơn.

BÁO CÁO NGÀNH NGÂN HÀNG NĂM 2026

Giá mục tiêu: 49.500 VND/cpTính chung cả năm 2025, Petrolimex đạt doanh thu kỷ lục 309.924 tỷ đồng (+9,1% YoY), lợi nhuận sau thuế cả năm đạt 3.038 tỷ đồng (+5,1% YoY), hoàn thành 125% kế hoạch doanh thu và đạt 95% kế hoạch lợi nhuận cả năm. Dù vậy biên lợi nhuận gộp cả năm bị thu hẹp xuống mức 5,9% dưới áp lực giá bán sản phẩm giảm, đồng thời chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng lần lượt 7% và 15%. Biên lợi nhuận ròng cả năm duy trì ở mức mỏng, khoảng 0,9%. Với mức P/B hợp lý là 2,43 lần và P/E hợp lý là 19,6 lần, mức giá phù hợp cho cổ phiếu PLX là 49.500 VND/cp, tương ứng downside 25,1% so với mức giá đóng cửa ngày 03/03/2026 là 66.100 VND/cp &nbsp;

PLX (Q4/2025): Suýt soát kế hoạch năm

Lũy kế năm 2025, doanh thu của DGW đạt 26.632 tỷ đồng (+21% YoY) và LNST đạt 555 tỷ đồng (+24% YoY), hoàn thành 105% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận năm 2025. DSC đưa ra mức dự phóng doanh thu là 30.491 tỷ đồng (+14% YoY) và LNST là 702 tỷ đồng (+26% YoY) cho DGW trong năm 2025.DSC kỳ vọng tăng trưởng mạnh ở hai mảng thiết bị văn phòng và hàng gia dụng. Tuy nhiên DSC thận trọng hơn với mảng phân phối máy tính trong bối cảnh rủi ro từ giá Ram tăng cao. Trong bối cảnh đó, DSC đưa ra khuyến nghị Theo dõi đối với cổ phiếu DGW với giá mục tiêu 46.000 đồng.

DGW (Q4/2025): Duy trì tăng trưởng tích cực

Báo cáo cập nhật Q4/2025 - Giá mục tiêu: 29.100 VND/cp.Lũy kế năm 2025, HCM ghi nhận doanh thu hoạt động đạt 5.136 tỷ (+20% YoY), lợi nhuận trước thuế đạt 1.474 tỷ (+14% YoY), trong đó động lực tăng trưởng chính đến từ mảng cho vay ký quỹ.

HCM (Q4/2025): Bài toán dư địa cho vay margin

Báo cáo cập nhật Q4/2025 - Giá mục tiêu: 42.300 VND.ổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT của CTG Q4/2025 lần lượt đạt 23.425 tỷ (+10% YoY, +4% QoQ) và 13.911 tỷ (+14% YoY, +31% QoQ). Lũy kế 2025, TOI đạt 87.295 tỷ (+7% YoY) và LNTT đạt 43.446 tỷ (+37% YoY), ghi nhận một năm tăng trưởng lợi nhuận tích cực.&nbsp;Năm 2026, DSC dự báo TOI và LNTT lần lượt đạt 98.708 tỷ (+13% YoY) và 50.990 tỷ (+17% YoY) với động lực tăng trưởng LN vẫn đến từ hạ nhiệt chi phí trích lập DPRR. Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá P/B với mức giá kỳ vọng 12 tháng cho CTG là 42.300 VND với P/B mục tiêu 1,5 lần.

CTG (Q4/2025): Tăng trưởng vượt trội nhóm BIG4 

Báo cáo vĩ mô

Macroeconomic Report

Bức tranh vĩ mô tháng 2 năm 2026 phần lớn phản ánh kỳ nghỉ lễ Tết Nguyên Đán năm 2026, thể hiện tại nhiều điểm như (1) Lạm phát tăng cao, chủ yếu là thực phẩm; (2) Kim ngạch xuất nhập khẩu giảm mạnh; (3) Đầu tư công chững lại và (4) IIP giảm mạnh, mặc dù chỉ số PMI duy trì trên 50 trong 8 tháng liên tiếp thể hiện sức khỏe ngành sản xuất vẫn tương đối ổn định. Tuy nhiên, các dấu hiệu bất ổn bắt đầu hình thành do ảnh hưởng của cuộc xung đột đang cao trào giữa Iran và Mỹ - Israel, trong đó (1) Giá dầu tăng mạnh, ảnh hưởng xấu lên lạm phát và (2) Tỷ giá VND/USD tăng trở lại. Chúng tôi tin rằng trong ngắn hạn NHNN vẫn sẽ có các hành động điều tiết kịp thời trên thị trường mở nhằm duy trì ổn định các yếu tố vĩ mô, tuy nhiên rủi ro chính sách tiền tệ thắt chặt vẫn có thể xảy ra trong bối cảnh xung đột kéo dài.&nbsp;DSC tiếp tục duy trì quan điểm Việt Nam đang trong giai đoạn tiền tăng trưởng – tăng trưởng, tuy nhiên diễn biến chiến sự tại khu vực Trung Đông cần được theo dõi kỹ.

DSC tiếp tục duy trì quan điểm Việt Nam đang trong giai đoạn tiền tăng trưởng – tăng trưởng, tuy nhiên diễn biến chiến sự tại khu vực Trung Đông cần được theo dõi kỹ.

Báo cáo vĩ mô tháng 2/2026: Phòng bị trước ảnh hưởng ​của xung đột 

Báo cáo cập nhật Q4/2025 - Giá mục tiêu: 71.000 VND/cpKết quả kinh doanh năm 2025 của TCX là điểm sáng với doanh thu hoạt động đạt 11.217 tỷ (+47% YoY), LNTT đạt 7.109 tỷ (+48% YoY). Kết quả đã vượt 23% kế hoạch lợi nhuận 2025 nhờ tăng trưởng ở các mảng cốt lõi.

TCX (Q4/2025): Duy trì vị thế đầu ngành

<span style="-webkit-text-stroke-width:0px;display:inline !important;float:none;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:normal;orphans:2;text-align:start;text-decoration-color:initial;text-decoration-style:initial;text-decoration-thickness:initial;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px;">Báo cáo cập nhật Q4/2025 - Giá mục tiêu: 41.900 VND.VCI ghi nhận kết quả kinh doanh 2025 tăng trưởng tích cực với doanh thu hoạt động đạt 4.980 tỷ (+35% YoY), LNTT đạt 1.629 tỷ (+50% YoY). Kết quả đã vượt 15% kế hoạch lợi nhuận 2025 với trụ cột là tự doanh và hoạt động cho vay margin, tạo nền tảng cho mục tiêu mở rộng trong các năm tiếp theo.

VCI (Q4/2025): Vượt kế hoạch năm

Báo cáo cập nhật Q4/2025 - Giá mục tiêu: 20.000 VND.Tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT của TPB Q4/2025 lần lượt đạt 5.355 tỷ (+13% YoY, +18% QoQ) và 3.155 tỷ (+48% YoY, +66% QoQ). Lũy kế cả năm 2025, TOI đạt 18.978 tỷ (+5% YoY) và LNTT đạt 9.203 tỷ (+21% YoY), hoàn thành kế hoạch lợi nhuận năm 2025.&nbsp;Năm 2026, chúng tôi dự báo TOI và LNTT của ngân hàng lần lượt đạt 19.624 tỷ (+3% YoY) và 9.788 tỷ (+6% YoY). KQKD dự phóng năm 2026 tương đối ảm đạm do một số thay đổi trong định hướng điều hành tín dụng của NHNN và mô hình kinh doanh của TPB chịu áp lực cao hơn TB ngành. TPB đang giao dịch với P/B trailing 1,1x lần và P/B forward 1 lần, thấp hơn trung vị 5 năm 1,2 lần, vì vậy chúng tôi khuyến nghị NĐT tiếp tục nắm giữ cổ phiếu do định giá đã về mức thấp trong dài hạn.&nbsp;

TPB (Q4/2025): Chất lượng tài sản cải thiện đáng kể 

Năm 2025, DTT của VHM đạt mức hơn 154 nghìn tỷ VND (+51% YoY), nếu tính thêm lợi nhuận từ bán sỉ thông qua chuyển nhượng cổ phần và lợi nhuận từ các hợp đồng BCC thì doanh thu thuần hợp nhất đạt mức gần 184 nghìn tỷ VND (+30% YoY), LNST đạt mức hơn 41 nghìn tỷ VND (+26% YoY), lần lượt hoàn thành 102% và 98% kế hoạch doanh thu và LNST đề ra.Sang năm 2026-2027, chúng tôi kỳ vọng doanh thu của VHM sẽ tăng trưởng chậm lại. Doanh số của VHM dự kiến sẽ đến từ các đợt mở bán các dự án mới tại TP. HCM, Đà Nẵng và Quảng Ninh, tùy thuộc vào điều kiện thị trường. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị THEO DÕI với mức giá mục tiêu 105.211 VND, tương đương mức tăng giá 10,7% so với mức giá đóng cửa ngày 6/3/2026.

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - THEO DÕI - VHM (Q4/2025)

Báo cáo cập nhật Q4/2025 - Giá mục tiêu: 39.200 VND.Tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT của TCB Q4/2025 lần lượt đạt 14.795 tỷ (+55% YoY, +4% QoQ) và 9.153 tỷ (+95% YoY, +11% QoQ). Lũy kế cả năm 2025, TCB ghi nhận 53.391 tỷ (+14% YoY) TOI và 32.538 tỷ LNTT (+18% YoY), vượt mục tiêu tăng trưởng 15%.&nbsp;Năm 2026, chúng tôi dự báo TOI và LNTT lần lượt đạt 61.761 tỷ (+16% YoY) và 37.596 tỷ (+16% YoY). Chúng tôi xác định mức giá phù hợp cho TCB 12 tháng dựa trên phương pháp P/B là 39.200 VND với P/B mục tiêu 1,4 lần, thấp hơn so với báo cáo gần nhất do quan điểm thận trọng trước định hướng kiểm soát tín dụng BĐS chặt chẽ của NHNN.&nbsp;

SSI (Q4/2025): Quy mô cho vay tăng trưởng

SSI (Q4/2025): Quy mô cho vay tăng trưởng

BÁO CÁO NGÀNH NGÂN HÀNG NĂM 2026

PLX (Q4/2025): Suýt soát kế hoạch năm

DGW (Q4/2025): Duy trì tăng trưởng tích cực

HCM (Q4/2025): Bài toán dư địa cho vay margin

CTG (Q4/2025): Tăng trưởng vượt trội nhóm BIG4

Báo cáo vĩ mô tháng 2/2026: Phòng bị trước ảnh hưởng của xung đột

TCX (Q4/2025): Duy trì vị thế đầu ngành

VCI (Q4/2025): Vượt kế hoạch năm

TPB (Q4/2025): Chất lượng tài sản cải thiện đáng kể

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - THEO DÕI - VHM (Q4/2025)

TCB (Q4/2025): Áp lực xoay trục tăng trưởng

HỘI SỞ CHÍNH

VỀ CHÚNG TÔI

KẾT NỐI VỚI CHÚNG TÔI

SSI (Q4/2025): Quy mô cho vay tăng trưởng

SSI (Q4/2025): Quy mô cho vay tăng trưởng

BÁO CÁO NGÀNH NGÂN HÀNG NĂM 2026

PLX (Q4/2025): Suýt soát kế hoạch năm

DGW (Q4/2025): Duy trì tăng trưởng tích cực

HCM (Q4/2025): Bài toán dư địa cho vay margin

CTG (Q4/2025): Tăng trưởng vượt trội nhóm BIG4

Báo cáo vĩ mô tháng 2/2026: Phòng bị trước ảnh hưởng ​của xung đột

TCX (Q4/2025): Duy trì vị thế đầu ngành

VCI (Q4/2025): Vượt kế hoạch năm

TPB (Q4/2025): Chất lượng tài sản cải thiện đáng kể

BÁO CÁO KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ - THEO DÕI - VHM (Q4/2025)

TCB (Q4/2025): Áp lực xoay trục tăng trưởng

HỘI SỞ CHÍNH

VỀ CHÚNG TÔI

KẾT NỐI VỚI CHÚNG TÔI

Báo cáo vĩ mô tháng 2/2026: Phòng bị trước ảnh hưởng của xung đột