Tất cả báo cáo

Báo cáo vĩ mô

Macroeconomic Report

Tình hình vĩ mô tháng 5 tiếp tục phản ánh các tác động trong bối cảnh giá nhiên liệu ở mức cao do xung đột kéo dài, với điểm nhấn nằm ở (1) Lạm phát tiếp tục tăng mạnh và sẽ tiếp tục tăng khi chưa phản ánh giá điện &amp; nước sinh hoạt điều chỉnh; (2) Chính sách tiền tệ được duy trì ở trạng thái thận trọng, góp phần thu hẹp dư địa phát triển của tín dụng đồng thời (3) Tình trạng nhập siêu vẫn tiếp diễn nhằm dự phòng đứt gãy chuỗi cung ứng, gây áp lực lên cán cân tài chính và khả năng là tỷ giá. Những điểm tích cực vẫn nằm ở (1) Diễn biến FDI giải ngân &amp; thực hiện vẫn duy trì ở mức cao và (2) Tỷ giá được bình ổn dù đối mặt nhiều áp lực như thâm hụt thương mại lớn và lạm phát gia tăng. Đồng thời chúng tôi cũng kỳ vọng đầu tư công sẽ được thúc đẩy đột phá, tạo động lực cho nền kinh tế trong khi các công cụ khác đang được điều hành thận trọng. DSC cho rằng kinh tế Việt Nam đang trong giai đoạn tăng trưởng, tuy nhiên dư địa tăng trưởng đang có dấu hiệu chậm lại và cần ưu tiên các chính sách ổn định vĩ mô. Trong bối cảnh xung đột tiếp tục kéo dài, kinh tế Việt Nam khả năng cao đang dần bước qua giai đoạn đỉnh tăng trưởng

Tình hình vĩ mô tháng 5 tiếp tục phản ánh các tác động trong bối cảnh giá nhiên liệu ở mức cao do xung đột kéo dài, với điểm nhấn nằm ở (1) Lạm phát tiếp tục tăng mạnh 

Báo cáo vĩ mô tháng 5/2026: Kế hoạch tăng trưởng  đối diện nhiều thách thức

Phân tích doanh nghiệp

Company Analysis

Báo cáo cập nhật Q1/2026 - Giá mục tiêu: 46.900 VND.Tổng thu nhập hoạt động (TOI) và LNTT của BID Q1/2026 lần lượt đạt 20.698 tỷ (+15,6% YoY,-31,2% QoQ) và 8.572 tỷ (+15,6% YoY,-39,5 % QoQ). DSC dự phóng tổng thu nhập hoạt động (TOI) 2026 và LNTT của BID năm 2026 lần lượt là 99.886 tỷ (+9,5% YoY) và 41.932 tỷ (+11% YoY) với động lực chính đến từ duy trì tăng trưởng dư nợ, xử lý nợ xấu và kiểm soát chi phí hoạt động.Chúng tôi xác định mức giá phù hợp cho BID 12 tháng dựa trên phương pháp P/B là 46.900 VND với P/B mục tiêu 1,8x. (chi tiết phần định giá).

BID (Q1/2026):  NIM thu hẹp, chi phí dự phòng áp lực lợi nhuận 

Giá mục tiêu: 37.600 VND/cpTrong quý 1 năm 2026, Tập đoàn Hòa Phát (HPG) ghi nhận kết quả kinh doanh tăng trưởng bứt phá với doanh thu thuần đạt 52.901 tỷ đồng (+41% YoY) và LNST đạt 9.056 tỷ đồng (+170% YoY). Kết quả được dẫn dắt chủ yếu bởi (1) Sản lượng &amp; giá bán mảng thép tăng và (2) Ghi nhận khoản lãi tài chính đột biến. Kết quả này giúp HPG hoàn thành 25% chỉ tiêu doanh thu và 41% chỉ tiêu lợi nhuận năm. Với tiềm tăng trưởng từ dự án Dung Quất 2 vẫn còn dư địa cũng như chưa phản ánh lợi nhuận từ xu hướng giá sản phẩm thép tăng, mức giá chúng tôi đưa ra cho cổ phiếu HPG là 37.600 VND/cổ phiếu, cao hơn 57% so với giá đóng cửa ngày 24/05/2025.&nbsp; &nbsp;

HPG (Q1/2026): Lợi nhuận đột biến

Báo cáo ngành

Industry Report

Quý 1/2026, ngành Ngân hàng ghi nhận nhiều điểm nhấn đáng chú ý như: Tăng trưởng tín dụng đạt 3,2% YTD, chênh lệch tăng trưởng huy động - tín dụng tiếp tục mở rộng, áp lực thanh khoản gia tăng, lạm phát chịu sức ép từ cuộc chiến Mỹ - Iran và xu hướng tăng lãi suất huy động.&nbsp;Về kết quả kinh doanh, toàn ngành ghi nhận LNTT tăng trưởng 15% YoY nhờ tăng trưởng tín dụng cao so với cùng kỳ, kiểm soát chi phí hoạt động hiệu quả trong khi biên lãi thuần tiếp tục thu hẹp, chất lượng tài sản có dấu hiệu suy yếu so với thời điểm cuối năm 2025.&nbsp;

Chính sách tiền tệ chịu sức ép từ cả yếu tố ngoại sinh và nội sinh 

BÁO CÁO CẬP NHẬT NGÀNH NGÂN HÀNG QUÝ 1/2026

<span style="-webkit-text-stroke-width:0px;display:inline !important;float:none;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:normal;orphans:2;text-align:start;text-decoration-color:initial;text-decoration-style:initial;text-decoration-thickness:initial;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px;">Báo cáo cập nhật Q1/2026 - Giá mục tiêu: 17.700 VND.<span style="-webkit-text-stroke-width:0px;display:inline !important;float:none;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:normal;orphans:2;text-align:start;text-decoration-color:initial;text-decoration-style:initial;text-decoration-thickness:initial;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px;">Kết thúc Q1/2026, DXG ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.353 tỷ (+46% YoY), LNST sau CĐTS đạt 38 tỷ đồng (-22% YoY) hoàn thành lần luợt 27% và 14% kế hoạch kinh doanh cả năm.&nbsp;<span style="-webkit-text-stroke-width:0px;display:inline !important;float:none;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:normal;orphans:2;text-align:start;text-decoration-color:initial;text-decoration-style:initial;text-decoration-thickness:initial;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px;">Năm 2026, DSC dự báo kết quả kinh doanh của DXG tăng nhẹ so với cùng kỳ với doanh thu thuần và LNST sau CĐTS đạt 4.463 tỷ (+6% YoY) và 266 tỷ đồng (+15% YoY) nhờ bàn giao nhiều hơn các căn hộ tại Gem Sky World trong khi mảng môi giới được thúc đẩy nhờ các dự án lớn.&nbsp;<span style="-webkit-text-stroke-width:0px;display:inline !important;float:none;font-style:normal;font-variant-caps:normal;font-variant-ligatures:normal;font-weight:400;letter-spacing:normal;orphans:2;text-align:start;text-decoration-color:initial;text-decoration-style:initial;text-decoration-thickness:initial;text-indent:0px;text-transform:none;white-space:normal;widows:2;word-spacing:0px;">Sử dụng kết hợp hai phương pháp RNAV và P/B với tỷ trọng tương đương, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu năm 2026 của DXG là 17.700 VND/cổ phiếu.

DXG (Q1/2026): Bước chuyển mình chiến lược

Giá mục tiêu: 30.750 VND/cpTrong quý 1/2026, PVT ghi nhận doanh thu thuần đạt 4.177 tỷ đồng (+49,7% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 387 tỷ đồng (+39,8% YoY). Kết quả kinh doanh tăng trưởng ấn tượng nhờ sự đóng góp từ đội tàu mới và giá cước vận tải tại mức cao trong bối cảnh xung đột địa chính trị leo thang. Với kết quả này, PVT đã hoàn thành 25% chỉ tiêu doanh thu và 32% chỉ tiêu lợi nhuận năm sau quý đầu tiên.&nbsp; Mức định giá phù hợp cho cổ phiếu PVT là 30.750 VND/cp, với mức upside là 40%.&nbsp; &nbsp;

PVT (Q1/2026): Giá cước tiếp tục hỗ trợ

Báo cáo cập nhật Q1/2026 - Giá mục tiêu: 37.100 VND/cp.Q1/2026, doanh thu hoạt động của SSI đạt 3.178 tỷ (+47% YoY), lợi nhuận trước thuế đạt 1.593 tỷ (+52% YoY), hoàn thành 27% kế hoạch năm. Doanh thu từ các hoạt động cho vay ký quỹ và khoản cổ tức, lãi từ các tài sản có thu nhập cố định là hai nguồn thu chính, trong khi hoạt động trading cổ phiếu đang được thu hẹp.

SSI (Q1/2026): Quán quân vốn điều lệ

Báo cáo cập nhật Q1/2026 - Giá mục tiêu: 31.400 VND/cp.Q1/2026, VCI ghi nhận kết quả tương đối tích cực, Doanh thu hoạt động đạt 1.406 tỷ (+65% YoY), Lợi nhuận trước thuế đạt 404 tỷ (+14% YoY), hoàn thành 18% kế hoạch lợi nhuận năm. Ngành Chứng khoán nói chung và VCI nói riêng tiếp tục phải đối mặt với áp lực chi phí vốn khi mặt bằng lãi suất vẫn ở mức cao.

VCI (Q1/2026): Mục tiêu tăng trưởng cao

Trong Q1/2026, doanh thu thuần và LNTT của MSH lần lượt ghi nhận ở mức 1.041 tỷ (+0,5% YoY) và 103 tỷ (-5% YoY), hoàn thành lần lượt 17% kế hoạch doanh thu và 11% kế hoạch lợi nhuận cho cả năm. DSC duy trì quan điểm rằng KQKD của MSH sẽ tăng trưởng chậm lại do chịu áp lực từ chi phí logistics gia tăng và rủi ro địa chính trị kéo dài, qua đó làm gia tăng lạm phát tại thị trường xuất khẩu chủ lực là Hoa Kỳ và ảnh hưởng đến nhu cầu tiêu dùng. DSC dự phóng doanh thu thuần năm 2026 đạt 5.617 tỷ đồng (+1% YoY) và LNST đạt 676 tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ. Dù vậy, với mức định giá đang ở vùng thấp, DSC đưa ra khuyến nghị Theo dõi với cổ phiếu MSH, với giá mục tiêu 40.000 đồng/cp và vùng giải ngân phù hợp quanh 34.000–35.000 đồng/cp

MSH (Q1/2026): Khởi đầu gian nan

Giá mục tiêu: 72.100 VND/cpTrong Q1/2026 doanh thu thuần đạt 520 tỷ (+10,76% YoY) và LNST đạt 53 tỷ (+12,54%). Mặc dù giá vốn tăng mạnh làm ảnh hưởng đến biên gộp, DMC vẫn ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận ròng ấn tượng (12,54%) nhờ vào việc thắt chặt cực kỳ hiệu quả các chi phí vận hành. Với kết quả này, DMC đã lần lượt hoàn thành 23,5% chỉ tiêu doanh thu và 23,4% chỉ tiêu lợi nhuận.&nbsp; Mức giá hợp lý của cổ phiếu DMC là 71.200 VND/cp, tương ứng với mức upside là 22% và P/E dự phóng là 12 lần.&nbsp; &nbsp;

DMC (Q1/2026): Theo đuổi cuộc đua EU-GMP

Trong Q1/2026, DTT và LNTT của DGW lần lượt đạt mức 8.500 tỷ (+54% YoY) và 257 tỷ (+87% YoY), lần lượt hoàn thành 27% kế hoạch doanh thu và 39% mục tiêu lợi nhuận năm 2026. Nhờ kỳ vọng duy trì mức tăng trưởng mạnh ở hai mảng thiết bị văn phòng và hàng gia dụng, cùng với động lực từ nhu cầu nâng cấp sản phẩm ở mảng phân phối máy tính, DSC dự phóng DTT và LNST của DGW trong năm 2026 lần lượt đạt 31.500 tỷ (+18% YoY) và 702 tỷ (+27% YoY). DSC đưa ra khuyến nghị Mua đối với cổ phiếu DGW với giá mục tiêu 48.000 VND.

DGW (Q1/2026): Tăng tốc ngay đầu năm

Quý 1/2026, ANV ghi nhận doanh thu thuần đạt 1.841 tỷ đồng (+66% YoY) và LNST 195 tỷ đồng (+48% YoY). Tuy vậy, BLNG thu hẹp còn 18% do giá cá tra giống tăng 25%, cá nguyên liệu tăng 11% và chi phí logistics leo thang do căng thẳng địa chính trị. Trong năm 2026, DSC kỳ vọng ANV sẽ tiếp tục hưởng lợi từ việc (1) Mỹ đưa thuế đối ứng về 10%, duy trì khoảng cách lớn so với cá rô phi Trung Quốc (34,3%), (2) Dự án Bình Phú chuyển 70% công suất sang cá rô phi với BLN cao gấp 2,5-3 lần mảng cá tra và (3) Cơ cấu thị trường đa dạng. Theo đó, doanh thu 2026 của ANV được dự báo tăng khoảng 6-15% YoY, LNST tăng chậm hoặc đi ngang do BLN bình thường hoá sau nền cao 2025 và chi phí đầu vào còn áp lực. Chúng tôi khuyến nghị Theo dõi cổ phiếu ANV với giá mục tiêu 24.900 VND/cp.

Báo cáo vĩ mô tháng 5/2026: Kế hoạch tăng trưởng đối diện nhiều thách thức

Báo cáo vĩ mô tháng 5/2026: Kế hoạch tăng trưởng đối diện nhiều thách thức

BID (Q1/2026): NIM thu hẹp, chi phí dự phòng áp lực lợi nhuận

HPG (Q1/2026): Lợi nhuận đột biến

BÁO CÁO CẬP NHẬT NGÀNH NGÂN HÀNG QUÝ 1/2026

DXG (Q1/2026): Bước chuyển mình chiến lược

PVT (Q1/2026): Giá cước tiếp tục hỗ trợ

SSI (Q1/2026): Quán quân vốn điều lệ

VCI (Q1/2026): Mục tiêu tăng trưởng cao

MSH (Q1/2026): Khởi đầu gian nan

DMC (Q1/2026): Theo đuổi cuộc đua EU-GMP

DGW (Q1/2026): Tăng tốc ngay đầu năm

ANV (Q1/2026): Động lực từ mảng cá rô phi

HỘI SỞ CHÍNH

VỀ CHÚNG TÔI

KẾT NỐI VỚI CHÚNG TÔI