Phân tích báo cáo tài chính PNJ chi tiết

Trong bối cảnh thị trường vàng biến động mạnh mẽ và sức mua ngành bán lẻ chịu nhiều áp lực, Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) vẫn khẳng định vị thế "đầu đàn" bằng những con số tài chính ấn tượng. Việc phân tích báo cáo tài chính PNJ giai đoạn 2024 - 2025 không chỉ giúp nhà đầu tư thấy được hiệu quả kinh doanh mà còn bóc tách được những chiến lược tái cơ cấu danh mục sản phẩm đầy táo bạo của ban lãnh đạo.

Hãy cùng DSC đi sâu vào bức tranh tài chính để tìm câu trả lời cho sức hút của mã cổ phiếu ngành kim hoàn này.

Kết quả kinh doanh PNJ

Báo cáo tài chính PNJ cho thấy một xu hướng rõ rệt: Doanh thu có thể biến động theo thị trường vàng nhưng lợi nhuận vẫn tăng trưởng nhờ tối ưu hóa cơ cấu sản phẩm.

• Năm 2024 - Khởi đầu vững chắc: PNJ khép lại năm 2024 với doanh thu thuần 37.823 tỷ đồng (+14,1% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 2.115 tỷ đồng. Điểm nhấn lớn nhất là biên lợi nhuận gộp trung bình cải thiện từ 17,9% lên 20,9%, phản ánh năng lực kiểm soát giá vốn nguyên liệu và gia tăng tỷ trọng hàng trang sức có giá trị gia tăng cao.
• 9 tháng đầu năm 2025 - Nghịch lý đầy tích cực: Doanh thu thuần đạt 25.353 tỷ đồng, giảm 13% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu do mảng vàng 24K (vàng miếng) gặp khó khăn về nguồn cung nguyên liệu đầu vào. Tuy nhiên, nhờ tập trung vào mảng trang sức cốt lõi, lợi nhuận sau thuế vẫn tăng 17%, đạt 1.610 tỷ đồng, hoàn thành hơn 82% kế hoạch năm.
• Quý 3/2025 - Sự bứt phá mạnh mẽ: Lợi nhuận sau thuế quý 3 đạt 496 tỷ đồng, gấp 2,3 lần cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận gộp tăng từ 17,5% lên 19,8% là minh chứng rõ nhất cho việc PNJ đã "thoát ly" thành công áp lực từ mảng vàng miếng để tập trung vào các dòng sản phẩm cao cấp.

Bảng cân đối kế toán PNJ

Sức mạnh của PNJ nằm ở bảng cân đối kế toán "sạch" và chiến lược dự trữ nguyên liệu nhạy bén.

Cơ cấu tài sản PNJ

Tính đến cuối quý 2/2025, tổng tài sản PNJ đạt 17.152 tỷ đồng. Trong đó, hàng tồn kho chiếm tỷ trọng áp đảo với 13.713 tỷ đồng (tăng 5,4% so với đầu năm).

• Giá trị chiến lược: Việc duy trì tồn kho ở mức cao kỷ lục (với hơn 8.525 tỷ đồng là thành phẩm) giúp PNJ đảm bảo nguồn cung cho các mùa cao điểm như Tết, Thần Tài và các dịp lễ hội. Đồng thời, trong bối cảnh giá vàng thế giới có xu hướng tăng, lượng tồn kho giá thấp từ trước trở thành lợi thế cạnh tranh khổng lồ giúp bảo vệ biên lợi nhuận gộp.
• Tối ưu dòng tiền: Công ty đã giảm mạnh tiền mặt xuống còn 445 tỷ đồng để đẩy vào các khoản tiền gửi ngân hàng lấy lãi (1.270 tỷ đồng). Đây là cách quản lý tài chính thông minh, giúp PNJ vừa duy trì tính thanh khoản, vừa gia tăng thu nhập tài chính.

Nguồn vốn PNJ

PNJ duy trì cấu trúc vốn rất an toàn, giúp doanh nghiệp chống chọi tốt với các cú sốc lãi suất:

• Nợ phải trả: Giảm mạnh nợ vay ngắn hạn xuống còn 3.096 tỷ đồng. Tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu chỉ ở mức 0,26 lần, một con số cực kỳ lý tưởng cho một doanh nghiệp bán lẻ quy mô lớn.
• Vốn chủ sở hữu: Tăng trưởng ấn tượng 41,8%, đạt 11.974 tỷ đồng. Việc tích lũy lợi nhuận chưa phân phối lên tới hơn 3.100 tỷ đồng cho thấy khả năng tự tài trợ rất cao của PNJ, ít phụ thuộc vào đòn bẩy tài chính bên ngoài.

Phân tích dòng tiền PNJ

Dòng tiền của PNJ trong giai đoạn đầu năm 2025 có sự thắt chặt, nhưng mang tính chiến lược hơn là rủi ro:

• Dòng tiền kinh doanh âm: Việc dòng tiền kinh doanh quý 1/2025 âm 235 tỷ đồng chủ yếu do PNJ dồn vốn để gom hàng tồn kho. Đối với ngành trang sức, tiền nằm trong vàng và đá quý là loại tiền có tính thanh khoản rất cao và có khả năng sinh lời trong tương lai.
• Dòng tiền đầu tư mạnh mẽ: Dòng tiền đầu tư âm 575 tỷ đồng phản ánh việc PNJ không ngừng mở rộng hệ thống cửa hàng và nâng cấp cơ sở hạ tầng. Điều này cho thấy tham vọng chiếm lĩnh thị phần và củng cố vị thế thương hiệu số 1 Việt Nam.

Triển vọng và rủi ro: Nhà đầu tư cần lưu ý gì?

Thông qua việc phân tích báo cáo tài chính PNJ, chúng ta có thể rút ra các luận điểm đầu tư chính:

• Cơ hội: Biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức cao và xu hướng tiêu dùng trang sức cao cấp vẫn ổn định. PNJ đang chứng minh được khả năng tăng trưởng lợi nhuận ngay cả khi doanh thu tổng sụt giảm.
• Thách thức: Áp lực từ nguồn cung vàng nguyên liệu 24K và biến động sức mua thị trường chung. Ngoài ra, chi phí vận hành hệ thống cửa hàng rộng lớn cũng là một yếu tố cần theo dõi.

>> Xem thêm: Phân tích báo cáo tài chính Vingroup

Kết luận

Bức tranh tài chính của PNJ giai đoạn 2024 - 2025 là minh chứng cho một doanh nghiệp có nền tảng cực kỳ vững chắc và chiến lược quản trị nhạy bén. Sự sụt giảm doanh thu ngắn hạn do yếu tố khách quan không làm lung lay đà tăng trưởng lợi nhuận nhờ biên lợi nhuận gộp được cải thiện liên tục. Việc nghiên cứu trường hợp cụ thể của PNJ không chỉ giúp nhà đầu tư đánh giá cơ hội mà còn là bài học giá trị giúp bạn nắm vững cách phân tích báo cáo tài chính để nhận diện những doanh nghiệp có nội lực thực sự.

Nếu bạn là sinh viên và đang khao khát một "bệ phóng" thực thụ, giúp bạn biến lý thuyết thành kỹ năng và tự tin nắm lấy cơ hội nghề nghiệp đầu tiên trong ngành tài chính, thì DSC Thực tập số chính là giải pháp hoàn hảo dành cho bạn. Chương trình đào tạo chuyên sâu của chúng tôi tập trung mạnh mẽ vào việc hướng dẫn cách phân tích báo cáo tài chính chuẩn chuyên gia, cam kết trang bị cho bạn 100% kiến thức thực chiến từ đội ngũ giảng viên chuyên nghiệp của DSC.

Tham gia chương trình, bạn không chỉ được học cách phân tích báo cáo tài chính qua những case study thực tế như PNJ mà còn được rèn luyện bản lĩnh thông qua giao dịch mô phỏng và kỹ năng viết báo cáo phân tích chuyên nghiệp. Đây chính là hành trình giúp bạn phát triển tư duy sắc bén và sở hữu chứng chỉ hoàn thành Thực tập số DSC – một "điểm cộng" đắt giá giúp CV của bạn nổi bật và mở ra cánh cửa sự nghiệp mơ ước.

Hãy đăng ký DSC Thực tập số ngay hôm nay để làm chủ cách phân tích báo cáo tài chính, kiến tạo nền tảng vững chắc và tự tin khởi đầu hành trình sự nghiệp đầy hứa hẹn trên thị trường chứng khoán!